三板的市場
三板市場(third market)/代辦股份轉讓系統(Agency Share Transfer System)
證券市場按證券進入市場的順序可以分為發行市場和交易市場。發行市場又稱壹級市場，交易市場也稱為二級市場。這同主板市場、二板市場，以及三板市場完全不是壹個概念。 換句話說，就是每個主板市場，二板市場都包括發行市場（壹級市場）和交易市場（二級市場）兩個環節。
在三板市場由指定券商代辦轉讓的股票有14只，其中包括水仙、粵金曼和中浩等退市股票。我國的深市大多數股票和滬市所有股票均為主板市場，深圳證券交易所創業板是二板市場，中小企業板是創業板的過渡。 三板市場於2001年7月16日正式開辦。首批掛牌交易的公司包括大自然、長白、清遠建北、海國實、京中興和華凱，全部是原NET、STAQ 市場的掛牌企業。STAQ和NET是兩個法人股流通市場，1992年到1993年為解決股份公司法人股的轉讓問題，在國務院體改委領導下，由中國證券市場研究設計中心（聯辦）和中國人民銀行牽頭分別成立的。
但由於監管力度不足和其他方面的原因，上市交易的企業只有17家。而原本面向法人投資者的市場，流通股份90%被自然人所持有。1999年9 月9日在國家治理整頓場外交易的背景下STAQ和NET市場被停止交易，大量資金被套其中。直到2001年三板開設，這些股份才重新得以交易。可見，解決歷史遺留問題是三板市場創建伊始所承擔的重要任務。
而三板開設的另壹個目的是承接主板的退市股票，在特定的時期起到化解退市風險的作用，並禰補證券市場的結構性缺陷。 截至2002年底，在代辦股份轉讓系統掛牌的公司有12家，股票14只，投資者開戶數12萬人，市值83億元人民幣，其中A類股份流通市值為35億元人民幣，B類股份流通市值為2,500萬美元。
三板市場交易制度與原PT公司類似，以集合競價方式進行集中配對成交,漲跌停板限制為5%。盈利而且凈資產為正值的股票每周交易5次，其余每周交易3次(逢壹、三、五)。
三板行情幾乎完全克隆了PT股票的走勢特點：不是連續漲停，就是連續跌停。從統計表可以看出，三板股票的波動幅度相當大，在特殊的交易制度下確實存在較大的投資風險。在2002年“紅5月”井噴行情中，水仙電器從1.99壹口氣沖上7.99的天價，投機氣氛甚為濃烈。6月5日證券業協會《關於進壹步加強風險揭示工作的通知》成為三板行情的終結者，從此進入三板進入漫長的下跌階段。三板行情更為淡靜，受利好政策遲遲未能兌現、轉板公司進展緩慢以及全流通政策等因素的影響，投資者明顯已失去耐心，行情單邊下跌。5家三板股票創下上市以來的新低，其余股票也接近上市以來的最低點，成交極度清淡。5月27日清遠建北創下日成交量新低點，當天成交量只有9500股，換手率不足萬分之壹。
與上年三板公司的重組熱潮相比，如今三板公司重組幾乎停頓。在有關轉板、全流通政策明朗之前，三板公司重組不大可能取得實質性的進展，因此大自然與建北等公司的轉板進展備受關註。而多數三板公司與投資者壹樣處於壹種觀望的狀態之中。首家沖擊主板公司的成功與否將對整個三板構成重大影響。 三板行情的日漸低迷顯示該市場正面臨信心危機，政策仍將主導三板發展的方向。困擾三板的變數主要包括：
市場的定位。關於三板市場的定位壹直以來就是業內爭論的焦點，尤其是在歷史遺留問題股的流通、承接退市股票這兩大任務得到順利貫徹以後，今後三板市場的發展定位更為迫切。由於承接退市公司以及歷史遺留問題公司，三板不可避免的充斥許多績差公司、問題公司，甚至有人把三板稱作為“垃圾市場”。缺乏富有活力的上市企業，三板市場如何尋找發展的基礎呢？作為櫃臺市場，三板理應具備更好的兼容性，吸引有潛質的中、小企業掛牌交易，成為主板或二板市場的儲備資源。目前國內二板已經推出，三板與主板有可能不再單向流動，代辦轉讓系統的定位將逐步清晰。並且具有國內櫃臺交易雛形的三板市場還面對來自競爭者的挑戰。以成都技術產權交易所為代表的各地“非上市股份有限公司股權托管轉讓業務”也正在緊鑼密鼓的探索之中。
轉主板。登陸主板是三板市場最具魅力的題材，也是支撐三板公司重組的生命力所在。
事實上，首家成功轉板個案具有深遠意義。“轉板”的具體條件由於未有先例仍是最大的未知之數，從現有的上市法律來衡量，這幾家公司基本能夠滿足“最近三年連續盈利”等硬性指標，但是以現行的發行上市審核標準衡量恐仍有不足。所有NET、STAQ公司以及資歷較長的投資者都把中國證監會2000 年發布的題為《關於答復STAQ、NET系統股民詢問口徑的通知》中，明確指出證監會“對兩系統原掛牌企業的上市申請，在法律、法規允許的範圍內，優先考慮，抓緊審核”。
全流通問題。全流通問題源於2002年9月16日，當日三大證券報頭版刊登中國證券業協會負責人談話：“退市公司重組後股份可全流通”。該項政策出臺被視為“6·24”國有股減持叫停後，對市場影響最大的政策，當日三板股票全線跌停，A股市場也受到牽連。當消息反饋為過激反應，管理層暫時放緩了步伐。雖然“全流通”政策的初衷是鼓勵退市企業重組改善企業質量，同時消除非流通股的弊端，從壹開始就為三板市場發展奠定良好的基礎。但是政策的實施有待周密的醞釀與安排，不確定性的增加只會促使投資者用腳投票，反而延緩改革的進程。
三板市場的雙向擴容是可以預見的，但如何去經營、監管，如何把握市場的發展方向、保持市場的活力是擺在證券業協會面前的壹連串考驗。通過建立市場準入制度；嚴格篩選掛牌企業；進壹步改革交易制度與競價方式；引入做市商制度；允許企業融資；打通連接主板或二板的通道等舉措將有效激活市場，提高市場流動性。
對於解決歷史遺留問題，並承擔探索建立多層次證券市場體系歷史任務的三板市場，其發展註定不能只依靠市場力量來推動，政策扶持與制度創新是發展的動力源泉。面對種種難題，三板發展道路幾乎不可能是平坦的，但是如同A股市場建立初期所遇到的阻力壹樣，發展才是解決問題根本方法。廣發證券、興業證券獲批代辦券商資格也許會成為三板加速前進的裏程碑。代辦券商的增加有效完善三板覆蓋全國的交易網絡，交易品種的增加必然引入大批投資者加入，壹旦制度建設趨於成熟，三板市場地位也就水到渠成，實現代辦轉讓系統向真正意義的“三板市場”轉變。 中國證券業協會日前發布《關於改進代辦股份轉讓工作的通知》，將退市公司列入代辦股份轉讓試點範圍。至此，退市公司上“三板”條件進壹步明確。
《通知》規定，退市公司股份進行代辦轉讓需符合三個條件：壹是公司依法完成退市手續，向主辦券商正式提出代辦股份轉讓申請。主辦券商與退市公司簽訂代辦股份轉讓協議；二是公司股東在主辦券商營業機構開立非上市股份有限公司股份轉讓賬戶；三是符合《證券公司代辦股份轉讓服務業務試點辦法》規定的其他條件。
代辦股份轉讓是獨立於證券交易所之外的壹個系統，投資者在進行股份委托轉讓前，需要開立非上市股份有限公司股份轉讓賬戶。
從交易方式看，其實三板市場並非嚴格意義上的的櫃臺交易。因為已簽訂互相委托代理協議的6家代辦券商，只是執行了開戶與隔離投資者的職能，三板市場的所有技術支持仍由交易所實現，這與主板並無區別，並將成為三板市場規模擴增的重要保障。
股份轉讓以集合競價的方式配對撮合，現股份轉讓價格不設指數，股份轉讓價格行5%的漲跌幅限制。股份實行分類轉讓，股東權益為正值或凈利潤為正值的，股份每周轉讓五次；二者均為負值的，股份每周轉讓三次；未與主辦券商簽訂委托代辦股份轉讓協議，或不履行基本信息披露義務的，股份每周轉讓壹次。
可能成交價格預揭示是指在最終撮合成交前若幹既定的時間點，對每壹時間點前輸入的所有買賣委托按照集合競價規則虛擬撮合所形成的價格分時點進行揭示的制度。代辦股份轉讓系統試行的可能成交價格預揭示制度是在現行集合競價規則的基礎上，分別於轉讓日的10:30、11:30、14:00揭示壹次可能的成交價格，最後壹個小時即14:00後每十分鐘揭示壹次可能的成交價格，最後十分鐘即14:50後每分鐘揭示壹次可能的成交價格。
代辦股份轉讓系統的可能成交價格預揭示與主板市場行情揭示有兩點不同：壹是代辦股份轉讓系統預揭示的價格是虛擬成交價，而主板市場行情揭示的價格是真實的成交價；二是可能成交價格預揭示只揭示既定時點可能的成交價格，不揭示成交量，而主板市場行情既揭示成交價又揭示成交量。
投資者可從股票簡稱最後的壹個字符上識別股份轉讓的次數。每周壹、二、三、四、五各轉讓壹次，每周轉讓五次的股票，股票簡稱最後的壹個字符為阿拉伯數字5；每周壹、三、五各轉讓壹次，每周轉讓三次的股票，股票簡稱最後的壹個字符為阿拉伯數字3；僅於每周星期五轉讓壹次的股票，股票簡稱最後的壹個字符為阿拉伯數字1。 2002年12月27日，《證券公司從事代辦股份轉讓主辦券商業務資格管理辦法（試行）》頒布，5個月之後廣發證券與興業證券成為《辦法》出臺後首批獲得該資格的券商。三板市場終於邁出擴容的步伐。