福州百貨龍頭，手握8家購物中心，卻負債近60億的東百怎麽了？
我國的商業連鎖企業，不論是老字號，還是後起之秀，都有自己獨有的區位優勢和競爭力，這也形成了眾多區域連鎖品牌蓬勃發展的局面， 比如重慶百貨、王府井、天虹商場、大商百貨等等。這些企業在服務消費者的同時，也憑借著市場份額優勢，取得了行業發展紅利。
在福建，說起商業連鎖龍頭，首先想到的肯定是永輝超市、新華都購物以及東百集團，就像家家悅、銀座和利群購物在山東市場的競爭局面差不多， 其中發展於福州的東百集團，近兩年業績有了較大提升，但是公司也不得不面對現金流差、高額債務等的壓力。
東百集團是福建老字號品牌，是當地商業零售龍頭企業，公司前身是創建於1957年的福州百貨大樓，經過幾十年的快速發展，公司於1993年成功A股上市。 截止到2018年年底，公司***有8家百貨購物中心，分布在福州、廈門和蘭州。
年報數據顯示， 東百集團2018年***實現營業收入30億元，其中63%來自商業零售，19%來自商業地產，12%來自供應鏈管理，2%來自倉儲物流 。可見，公司的最大收入來源就是百貨零售。
那這家福建知名百貨企業，門店遍布福州的東百購物，經營業績到底怎麽樣呢？2015-2019前三季度，公司實現營業收入分別為16.3億元、30.1億元、38.6億元、30億元和27.5億元； 實現凈利潤分別為0.5億元、1億元、2.5億元、2.6億元和2.4億元。 由此可見，東百集團從2015年以來，實現了營收和利潤的大幅增長。
在凈利潤大增下， 東百集團的扣非每股收益也實現了持續上漲，從2015年的0.03，上漲到了2018年的0.29 ，上漲速度還是相當快的。
通過以上數據我們發現，東百集團不論是凈利潤還是扣非每股收益，都有較大程度的增長，這都是優質公司的常見衡量指標， 按理說公司應該得到投資者的追捧才對，可是東百的股價卻低迷不振，公司市值更是從最高點以來，縮水了近80億元。 所以，其中必有壹定原因。
其實，公司的投資價值，不光看業績，能取得實實在在的現金才是關鍵，這就要看公司的現金流。果然， 東百集團的經營活動現金流凈額並沒那麽美，從2013年以來基本上都是負的。 可見，盡管公司利潤在增長，但卻沒有實實在在的拿到這些現金，而是積壓在了應收賬款和存貨等上。
再深入研究公司年報， 我們發現，東百集團從2015年以來的收入和利潤增長，基本上是靠房地產項目和倉儲物流業務貢獻的 ，特別是蘭州中心房地產項目貢獻了較大收入和利潤，公司的百貨業務增長並不大。
而這些房地產項目持續性不強，並且在京東、拼多多等電商沖擊下，公司的百貨業務仍面臨增長的困境，所以公司盈利能力的持續性還有待商榷。
同時，為開發房地產項目， 東百集團的債務也在與日俱增，公司總負債從2014年的28.3億元，攀升到了2018年的57.6億元，4年翻了壹倍， 而公司的貨幣資金卻少的可憐，2018年只有5.9億元。並且，反映公司短期償債能力的流動比率指標，也在持續下滑，可見公司的償債壓力有多大。
不斷攀升的債務，也使得東百集團為此支付的財務費用不斷增長， 從2015年的275萬元，大幅上漲到了2018年的6316萬元， 這些費用也在大大侵蝕著本公司本就微薄的利潤。
另外， 東百集團的運營能力也在持續下滑，公司的應收賬款周轉天數急劇增加，從2013年的0.38，上漲到了2018年的5.98 ，可見公司的回款越來越慢，這對本就面臨償債壓力的東百來說，可謂是雪上加霜。
盡管東百集團業績表現的很亮眼，但公司的經營現金流凈額卻是負的，另外高昂的債務下公司面臨較高的償債壓力，以及公司的運營能力在不斷下滑等，這些都是公司不得不面對的難題。 另外，在電商等的擠壓下，傳統百貨業務均感受到了濃濃寒意，東百通過房地產和物流等項目來提升業績，持續性也有待檢驗。這些或許也是投資者投資中考慮的重點。