財務分析：如何判斷壹只股票是否有潛力？
註意：文中涉及到的個股僅作為案例分析，不作為投資建議，股市有風險，投資需謹慎。
我分析企業的財報，首先要看的就是這家企業的ROE。
所謂ROE，是指“凈資產收益率”，是指企業凈利潤與其凈資產之間的比率。如果壹家企業的ROE為100%，這家企業100塊錢的凈資產能夠創造100塊錢的凈利潤。
大家提到財務分析，不要立馬膽怯，不敢往下看。
其實，財務分析非常簡單，也就是壹回生二回熟的事情，妳只要自己演練壹次，下壹次妳心裏就門清了。
我們先舉壹個例子：
假如小明有10萬塊錢，他用這10萬塊錢開壹個包子鋪。壹年忙下來，除去水電費、材料、人工等各類開支之外，小明凈落5萬元，那麽，小明包子鋪的ROE（凈資產收益率）就是5/10=50%。
細心的網友會發現， 當前小明包子鋪的凈資產收益率，就等於包子鋪的凈利潤率。
即：凈資產收益率=凈利潤率
當然，我舉的例子非常簡單，真正的企業經營要比包子鋪復雜得多。
在這個市場中，只要是有些經濟頭腦的人，都會想方設法實現自己利益的最大化。
就拿小明來說，辛苦幹了1年之後，連本帶利小明手中已經有了15萬，他可以選擇把5萬凈利潤落袋為安，也可以用這5萬塊錢擴大再生產。即：雇傭更多的工人，買更多的原料，賺更多的錢。
我想小明如果不傻的話，他壹定會選擇後者。
如果是這樣的話，第二年，小明那5萬塊凈利潤已經轉化為凈資產，其所擁有的凈資產就不是10萬，而是15萬。
在小明包子鋪擴大生產的壹年後，如果刨去各類開支的收益還是5萬的話，包子鋪的凈資產收益率為5/15=33.3%，ROE相比第壹年的50%反而下降了。
如果真是這樣的話，在第3年，小明壹定會選擇少雇人，少進原材料，回到第壹年的狀態。
如果第2年包子鋪的凈收益為10萬元的話，那麽這家包子鋪的凈資產收益率為10/15=66.7%，這時候小明壹定十分開心，第3年他壹定會進壹步把凈利潤轉化為凈資產，這樣的話他手頭已經就會25萬元凈資產。
如果這樣的話，包子鋪每年的凈利潤會轉化為第二年的凈資產，這家包子鋪的凈利潤是持續增長的，其凈資產也是逐漸增長的。
由於ROE=凈利潤/凈資產，這就相當於ROE的分子與分母同時擴大，只要這家包子鋪的凈利潤增速大於凈資產的增速，小明同誌就不會停止包子鋪擴張的步伐。
當然，我說的是包子鋪，其實寫到這裏，我想到壹個上市公司，這家上市公司在過去10年壹直像小明的包子鋪那樣擴張，這家公司就是恒瑞醫藥。
過去10年來，恒瑞醫藥的凈資產收益率能夠保持在20%以上，這並不可怕，可怕的是其平均凈資產收益率能夠保持在20%以上。
由於凈資產收益率牽涉到去年凈資產與今年凈資產的平均值，這說明恒瑞醫藥的凈利潤增速非常快。（至於什麽叫加權平均凈資產收益率，平均凈資產，全面攤薄凈資產收益率，我們找時間再詳細說）
當然，小明這個人很聰明，後來他發現自己這個店面的位置有點偏，雖然自己家的包子好吃，但是常來包子鋪吃包子的，大部分是附近的街坊鄰居，他就想著把自己的包子賣到更遠的地方去。
要把包子賣到更遠的地方，有兩個方法。
第壹個方法是，包子蒸出來之後，專門讓幾個夥計去沿街叫賣；第二個方法是開分店。
我們先說第壹個方法。
包子蒸出來之後，讓人專門去沿街叫賣，這就相當於“包子（資產）周轉率”提高了。
以前壹天能夠賣100籠包子，現在壹天能夠賣200籠，200籠/天相對100籠/天，資本周轉速度提高1倍，凈利潤也提高1倍，凈資產收益率自然提高。
這時候，ROE=凈利潤*資產周轉率。
我們由此而知，凈資產收益率不僅與凈利潤息息相關，更與商品的周轉速度息息相關。
對於小明來說，壹個包子賣1塊錢，能夠凈賺5毛錢，包子的凈利潤是50%，如果小明不在包子成本上下功夫，想賺更多的錢，就得賣出更多的包子。（當然，多賣包子的方法很多，不壹定非要沿街叫賣，薄利多銷、拓寬銷售渠道都可以）
我們再看第二種方法：第二種方法比第壹種方法難度更大。
第壹種方法只需要多雇傭幾個夥計，或者與美團合作也行，第二種方法就得花更多的錢，而眼下小明手中沒有那麽多錢，他就不得不去借錢，小明身上就背上債務。
於是，小明找到小張，向他借了40萬，約定資金利息，新開4家店.在多開4家店之後，小明的包子鋪壹下擴張4倍。
如果新開這4家店，在刨去40萬資金利息及其他開支之後，又產生凈利潤，小明的包子鋪的凈資產收益率也可以提高。
那麽，凈資產收益率=凈利潤率*資產周轉率*杠桿率
因此，我們可以得知，小明這家包子鋪的凈資產收益率的提高與三個經濟指標息息相關：凈利潤、資產周轉率、杠桿率。
我們可以把以上3個例子外推到上市公司，同樣是ROE高企，表現的形式卻可以多種多樣。
上市公司ROE高企，可以表現為凈利潤、資本周轉率、杠桿率，三個指標中的某壹個高，或者2個高，甚至3個指標都高。
當然，也有可能是這種情況。
某個企業在三項指標都不是太高，也就是處於行業中上遊，但是三者結合到壹起，這個企業的ROE反而是這個行業中是最好的。
這也很好理解。
假如壹個學生，其語文、數學、外語成績在班級中都不是最好的，但是其他的同學要麽是語文比他差很多，要麽是數學、外語比他差很多，這樣以來，這個學生的平均成績卻是班級中最好的。
寫到這裏，我來考驗大家壹下，如果小明這家包子鋪出讓股份，招合夥人的話，妳會不會投資小明這家包子鋪？
要是我的話，我不會。
原因在於：
1、小明開包子鋪使用的杠桿太高，自己只有10萬元卻借40萬，幹著50萬的買賣，杠桿率達到5倍。（杠桿率=總資產/凈資產）
壹旦哪天包子鋪生意走下坡路，或者遭遇不可測事件，比方說遇到今年這場疫情，小明的5家包子鋪都得關門，他還要付昂貴的資金利息。
2、小明要提高資產周轉率，這十分考驗小明的經營管理能力，而小明是個大老粗，妳讓他管包子行，管人他不在行，早晚出亂子。
能夠吸引我投資小明這家包子鋪的唯壹條件在於，小明能夠提高每個包子的凈利潤，這才是風險最小的。
當然，我說的這些都比較牽強。壹個包子的利潤提高空間肯定不大，但是我要表達的意思大家應該懂。
如果把包子變成工廠產品的話，我希望工廠能夠依靠生產力的提高降低商品的成本，從而增加總收入，提高毛利潤，這樣才有可能增加凈利潤。
如果我們把小明的包子鋪來類比上市公司，我們對上市公司的投資，需要註意的東西就非常多了。
1、我們壹定要註意上市公司的杠桿率，杠桿率不能過高，否則的話，壹旦資金鏈斷裂，日子就很不好過，甚至面臨破產的危機。
我們拿萬科來說，萬科作為房地產界的標桿，其10年的ROE水平能夠保持在20%以上，這是非常難能可貴的，況且，萬科手中還有那麽多的屯地，這對於其後期的利潤同樣是有保證的。
不過，我們看萬科的資產負債率，近10年的資產負債率達到驚人的80%，是典型的高杠桿企業，同時其總資產周轉率為0.29，也就是3-4年資產才能夠周轉壹次。
我們從萬科的財報就可以看出，為啥國家壹定要按住房地產的發展，因為就連萬科這樣的企業，其財務就表現為高杠桿、低周轉、高ROE，更不用說其他的二線房企了。
2、我們壹定要註意企業凈利潤的來源與可持續性。
企業凈利潤要提高，其產品就不能單壹。
就拿小明來說，妳不能只生產包子，要盡量增加花卷、紅糖饅頭等新品種，這樣的話，如果小明店面旁邊另開壹家包子鋪，這對於小明這家包子鋪利潤率的影響不會太大。
就拿最近壹段時間的醫療器械集采來說，如果壹家公司的醫療器械品種十分單壹，這指望某個醫療器械打天下，而經過集采定價之後，剛開始定價為1萬元的醫療器械，現在變成1000元，企業的凈利潤肯定大受損失，凈資產收益率肯定也會大幅下跌。
當然，如果壹家企業護城河深，品牌優秀，毛利率、凈利潤超高，這家企業的凈利潤肯定具有可持續性，妳知道的，我說的是茅臺。
茅臺的毛利率長期保持在90%以上，凈利率長期在50%左右，簡直是神壹般的存在。
當然，如果壹家企業的ROE壹直很高，不壹定代表這家企業就值得投資。
假如有壹家企業的ROE壹直保持20%以上的水平，乍壹看，這家企業壹定很好，當妳慌不叠投錢進去之後，卻發現這家企業的股價連續2年都按兵不動。
當妳去找原因的時候妳才發現，原來這家企業每年把自己的凈利潤都分給了股東，靠著較低的凈資產，才保持ROE為20%的增速。
如果妳不理解我說的意思，我們還以包子鋪為例。
假如小明的包子鋪壹年能為小明賺取5萬元的凈利潤，賺錢之後，小明壹股腦把這些錢全部花光，照這樣的話，再過十年，小明這家包子鋪的價值還是還是老樣子，不多壹分，也不少壹分。
妳可能說，如果有企業像小明的包子鋪那樣，每年都有分紅，這不挺好嗎？
妳這麽想就太鼠目寸光了！
企業分年的分紅以股息的方式派送給所有股東，如果有壹家企業每年把利潤都派發出去，而不是留下大部分來擴大生產，這就是不思進取！
如果這類企業沒有資金惡意炒作的話，10年之後，這家企業的估值與十年前沒有任何兩樣，股價當然不會上漲。
也就是說，假如妳以10元/股的價格去買這家企業的股票的話，這10年妳除了能分到股息，其他什麽也得不到。
我想任何參與到股票市場的人，都不是圖那最多5%的股息吧。
我們沿著這個思路去思考。
如果壹家企業當前的ROE很低，這家企業也不壹定是壞企業。
我們首先要去了解這家企業ROE低的原因，如果這家企業的杠桿率不高，資金周轉率也不高，當前凈利潤低的核心原因，是企業把大量資金砸到研發上面去了，那麽這家企業反而就值得投資。
因為，壹旦這家企業的科研水平轉化為利潤，再適當加壹些杠桿，營銷隊伍的管理能力再提高壹些，這家企業的ROE立馬就上來了。
早期巴菲特投資比亞迪就是這種例子。大家不要以為巴菲特只投高ROE的企業，這都是忽悠人的，巴菲特真正賺錢的方法，不可能告訴妳。事實上，當年巴菲特投資比亞迪，比亞迪的ROE僅為3%。
當然，如果壹家企業的ROE壹直保持比較高的增速，（我說的是凈利潤增長率，而不是凈利潤率）如果這家企業估值太貴的話，也不值得投。
我們還以包子鋪為例。
假如小明有5家包子鋪，壹切經營都非常好，ROE也非常高，小明的凈資產為50萬，妳想把包子鋪盤下來，小明獅子大開口，向妳要500萬，相對於10倍的PB，我估計也會被嚇跑。
如果我們用這個例子來類比上市公司，如果壹家公司什麽都很好，但就是PB值太高，這家企業也不壹定就是合適的投資對象。