為什麽上證50大漲，而創業板跌跌不休
壹個讓人震驚的事實！為什麽上證50大漲 創業板大跌？
2017-11-18?
今天又是行情極端分化的壹天，上證50大漲2.06%，創業板指大跌2.36%。從年初到現在，上證50上漲28.51%，是不折不扣的牛市，而創業板卻跌了6.53%?。
老規矩，分析之前，先做利益披露，賬戶中，持有大量包含上證50成分股的基金。
下面是創業板指發布7年來，上證50與創業板指的走勢對比圖。中間有明顯的2個轉折點，壹個是2012年12月，創業板指開始大幅跑贏上證50，直至2015年6月的最高點4037點，漲幅接近6倍；壹個是2016年2月，從此上證50開始了震蕩向上，創業板指開始了震蕩向下，兩者的差距越來越大。
前壹個轉折已是歷史，後壹個轉折還在進行中，我們來看2個很有意思的數據。
盡管創業板被稱之為創業板，但實際上由於上市條件的限制，A股創業板的公司都已經是非常成熟的公司，成熟公司的常用估值指標就是市盈率。
創業板指2010年6月正式發布，我們來比較下自2010年到現在，創業板指和上證50的每股收益(EPS)與市盈率情況。
我們可以看到，從2010年12月31日至2016年12月31日，上證50和創業板指都出現了估值回歸，市盈率壹個跌了39.48%，壹個跌了36.93%，非常接近，而且上證50還跌得更多壹些。但兩者的每股收益卻出現了極大的不同，6年中，上證50的每股收益從0.56增長到了0.72，漲幅達到了28.57%，而創業板卻從0.58跌到了0.47，跌幅達18.97%。
這個數據可能顛覆了很多人的認知，我們的印象中，上證50凈利潤增長緩慢，創業板凈利潤增長飛速，那麽問題出在哪兒呢？我們來做進壹步分析。
我們知道，每股收益=凈利潤/總股本，指數的每股收益=成分股的總利潤/成分股的總股本。
從上面的數據中，我們可以看到，創業板的凈利潤，從2010年12月31日的69億，增長到了2016年12月31日499.5億元，增長了623.66%，但同時，創業板指的總股本，也擴充了785.73%，也就是說創業板的股本擴張，要遠遠快於創業板的凈利潤增長。在此期間，上證50利潤增長的同時，股本則大致保持了穩定，有部分時間股本還變少了，我推測這與成分股的調整有關系。
股票短期是投票機，長期是稱重機，長期看，在估值不變的情況下，壹個每股收益在增長的指數，漲幅應該會超過壹個每股收益在下滑的指數。更何況，上證50相對於創業板來說，無論是絕對估值，還是相對估值，都是便宜的。
我認為，這是今年以來，行情出現極端分化的最根本原因。
可能會有人問，為什麽從2012年12月到2015年6月，創業板大幅跑贏了上證50？說下我自己的兩點理解，不壹定對。
從基本面的角度說，2012年到2015年，中國的傳統行業受到了互聯網，特別是移動互聯網的巨大沖擊，很多行業(包括BAT自己)面臨轉型，但沒有明確具體的方案，所以稍有與此相關的概念就會炒上天，考驗大家的想象力。從投機炒作的角度說，2012年底到2015年6月，新股發行量很少，造成了新股的稀缺，新股籌碼集中，更容易炒作。回頭看當年的創業板牛市，漲得最好的就是互聯網概念股和次新股。
現在，這兩個因素已不再成立，傳統行業基本上找到了自己的打法，騰訊、阿裏也更強化了自己的壟斷地位，行業格局已然變得相對清晰；IPO?更是海量進行，新股已不再稀缺，或許人們會越來越發現，真正稀缺的是上證50?。