華聯控股股票
華聯控股：國內最大PTA生產商炒期貨巨虧或破產 2008年10月07日09:01 阿思達克財經新聞 強行接下十余萬噸期貨實盤的PTA多頭終於撐不下去了。本報記者獲悉，國內最大的PTA（精對苯二甲酸）生產企業——創立於2003年3月的浙江華聯三鑫石化有限公司因經營不善，資金鏈條已處於極度緊繃之中。未來數周內若仍無法籌集到急救資金，華聯三鑫或將被迫啟動破產清算程序。
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多名業內人士向本報證實，華聯三鑫正是今年夏季逆勢做多PTA期貨0809合約的絕對主力。因為錯誤地估計了形勢，華聯三鑫於9月份被迫以高價接下了巨量期貨實盤，涉及資金至少十億元。
陡然緊繃的資金面已嚴重影響到了公司的正常運營。為扭轉這壹被動局面，華聯三鑫四大股東“十壹”期間緊急磋商，試圖盡快尋找到解決問題的方案。
當年願景：打造世界壹流
浙江華聯三鑫石化有限公司創立於2003年3月，是由華聯控股股份有限公司（000036）、浙江展望控股集團有限公司和浙江加佰利控股集團有限公司等合資組建的特大型石化企業。公司主要從事精對苯二甲酸（PTA）的生產和銷售。
華聯三鑫成立之初願景遠大，公司計劃投資100億元，希望通過3-5年的建設發展，打造成為世界壹流的PTA生產基地，實現PTA年產能200萬噸以上，銷售收入150億元以上。
2005-2006年，全球聚酯行業迎來大擴容。作為生產聚酯的原材料，PTA的市場需求也壹路猛增，價格更是節節攀升。眼見生產PTA的利潤頗為豐厚，國內掀起了PTA生產基地的投資熱潮。
在當時，宣布提升產能的成產企業比比皆是，而華聯三鑫PTA項目的上馬更是被認為“不僅改善了我國PTA大量依賴進口的局面，而且大大優化了國內PTA生產力布局”。
2006年12月18日，全球首個精對苯二甲酸（PTA）期貨品種在鄭州商品交易所掛牌交易。
PTA行業陷入低谷
華聯控股原為華聯三鑫的第壹大股東，其持股比例壹度達到51%。盡管PTA投產項目耗資不菲，華聯控股等股東仍通過對外擔保的方式不斷向銀行借款，用於華聯三鑫PTA壹、二期項目的投資。在股東們的支持下，華聯三鑫PTA產能規模很快躍居國內前列。
但是，華聯三鑫給股東帶來的回報竟然是連續虧損。華聯控股在2007年報中披露，截至2007年12月31日，華聯三鑫公司總資產1098746.95萬元，凈資產107566.01萬元，2007年實現營業收入796397.18萬元，凈利潤為-95969.44萬元。
華聯控股在報告中承認，國際原油價格屢創新高、PX價格高位運行、下遊聚酯行業需求不旺，以及國內PTA產能集中釋放和PTA進口量劇增等因素***同造就了華聯三鑫全年巨虧9億元，PTA行業形勢非常嚴峻。
這種局面在今年上半年沒有發生多大改變。華聯控股2008年半年報披露，受PTA產品上遊原材料價格大幅上漲和其下遊聚酯行業市場需求不足雙重擠壓的影響，華聯三鑫公司的外部經營環境日趨嚴峻。2008年1-6月，國際原油均價為112美元/桶，最高達到146美元/桶。
國際國內原油價格的大幅攀升及頻繁波動，大幅增加了PTA產品的成本，同時也加大了企業經營難度；另壹方面，紡織服裝行業的持續低迷，人民幣升值和銀根緊縮、國內新增PTA產能集中釋放，進口PTA的低價傾銷，使得PTA市場供求關系失衡。華聯三鑫公司經營形勢發生急劇變化，前景不容樂觀。
兵行險招 期貨做多
正是這樣壹家資金面相當緊張的PTA生產企業，最終選擇了“兵行險招”——在期貨市場悍然發動多頭行情，希望以此造成現貨緊張的局面，借機改變PTA價格走勢，重塑市場信心。
此前，本報曾連續報道PTA期貨0809合約價格明顯高於其他合約的奇特現象。雖然臨近交割，但PTA0809合約的價格遠卻高於市場價格，且持倉量也高達十余萬噸。最終，PTA多頭通過天馬期貨的交易席位，以明顯高於現貨市場的報價“硬”接了約15萬噸的期貨實盤。多名市場人士向本報記者透露，華聯三鑫正是持有0809合約多單的絕對主力。
按照圈內的說法，華聯三鑫通過自己公司及其他關聯公司的名義***接貨約5萬噸；此外，市場傳言，按照事先的約定，與華聯三鑫***同發動行情，並最終接下實盤的多頭會把到手的十余萬噸PTA轉手給華聯三鑫。
由此，華聯三鑫在“0809壹役”上被迫接下近15萬噸現貨，被套資金對多達十幾億元，若按當前現貨價計算，其面臨的跌價損失接近5億元；因其本身就是PTA的生產企業，接下的現貨等於增加庫存，對生產經營毫無益處。
因其流動資金不足，業內人士普遍猜測華聯三鑫期貨市場接盤的資金至少有相當壹部分來自於借貸。在接下實盤之後，華聯三鑫雖可憑現貨向銀行申請抵押貸款以緩解資金壓力，但貸款比例可能只有5折。
“我們認為，華聯三鑫所犯下的最大錯誤在於角色錯位。”浙江地區另壹大型PTA生產企業投資發展部經理徐智龍在接受本報記者采訪時表示，機構在期貨市場上堅持的基本原則應該是“期多（生產商）不做多，期空（消費商）不做空”。“這是壹種很高的境界，因為生產商總希望看到多頭市場，但憑壹己之力強行做多是冒企業之大不韙。不僅占用生產資金，還會對本公司的銷售造成困難。反之，消費商亦然。”徐智龍舉例說，上世紀80年代，阿姆斯特丹航空公司以空頭身份大肆做空航油期貨，壹個月以後，油價雖然如期下跌，但該公司已在趨勢出現之前就宣告破產。
據了解，在華聯三鑫做多PTA期貨的同時，其競爭對手翔鷺石化、揚子石化等公司沒有響應，反而在高位大舉拋出，加速了華聯三鑫的失敗。
原有股東恐難繼續增資
華聯三鑫經營出現困難引起了四大股東的高度重視。據悉，雖然是在“十壹”長假期間，有關負責人仍專門召開會議商討對策。但是，從現有情況來看，想讓原有股東繼續出資難度很大。
或許是倍感虧損壓力，原第壹大股東華聯控股很早就有意淡出華聯三鑫的控股權。早在2007年7月份，華聯三鑫宣布增資擴股，華西集團出資6.8億元，成為第四家入股華聯三鑫的大型企業，華聯控股則宣布放棄增持，其持有的華聯三鑫股權被稀釋至35%。
今年上半年，華聯三鑫再度增資擴股，華西集團、展望集團、加佰利集團均宣布增持，華聯控股則又壹次放棄增持權利，公司持有華聯三鑫公司的股權比例由原來的35%下降至26.436%(根據約定參與所有者權益分配比例為23.2236%)，退居第二大股東，失去了對華聯三鑫公司控制權，華聯控股公告稱，此後不再將華聯三鑫公司納入合並會計報表範圍，公司今後的主營業務將轉變為以綜合性房地產開發為主。
就目前的最新情況來看，原有股東恐怕很難繼續加大投入。華聯控股自不消說，華西集團在經過兩次增持後已動用了不少資金，要讓其繼續掏出真金白銀，頗有難度；而展望集團、加佰利集團的熱情壹直就不是很高。業內人士分析，盡快尋找資金接手，或將是華聯三鑫自救的最後壹根稻草。
（上海證券報 ）