600837為什麽老跌停
11月21日收盤價相比參與增發的機構持股成本低33.22%，這八家機構總計浮虧了86.42億元
沒有任何懸念。
11月21日，海通證券(600837.SH)以開盤無量跌停的方式迎來12.89億解除了鎖定的限售股份，至中午收盤，11.98元的跌停板被3.82億股的賣單牢牢封死。
7.25億股的增發規模，35.88元的高發行價，遠高於同業的估值水平，***同決定了被困在海通證券足足壹年的增發籌碼在解禁之後必定會第壹時間奪路而逃。
千軍萬馬爭奪獨木橋的悲壯對大盤構成了直接的殺傷。21日上午，在總市值近千億元的海通證券帶頭做空下滬深兩市壹片慘綠，上證綜指壹度下跌90點，1900點失守。從技術上看，如果不是午後大盤在權重股的帶領下完成驚天大逆轉，那麽海通證券當日所引發的暴跌將有效擊穿上證綜指連日以來的支撐線，本輪反彈也很有可能就此終結。
機構提前逃亡
無量跌停並非沒有前兆，前壹交易日海通證券股價表現已經顯得出奇地疲弱。11月20日，海通證券早盤低開4%後全天維持弱勢震蕩格局。收盤下跌4.86%，全天成交3258.27萬股，換手率13.93%，較前幾個交易日出現壹定程度的萎縮。
實際上，自9月22日開始，海通證券每日的成交量便忽然之間放得很大。至11月21日的40個交易日之內，20多億元流通市值的海通證券完成了661.72%的換手率，平均每日換手率約16%，這在金融股之中極為少見。
Topview數據也顯示，9月末機構便開始從海通證券撤離。9月23日機構賬戶持有該股流通盤的比例為13%，而到了11月18日這壹比例驟降至2.2%。其間代表機構投資者的券基賬戶數目由25個減少至18個，散戶的持股比例卻由83.4%增加至94.4%。
“這說明機構該走的都走得差不多了。”上海壹家基金公司基金經理據此判斷。此基金經理所供職的基金公司借融資融券熱將海通證券悉數出盡。
壹般情況下，大盤每次出現大反彈的時候券商概念股都會是比較活躍的板塊，畢竟這類股票直接受到股市走勢變化的影響。但是，海通證券跌停價上相當於之前流通盤1.5倍的機構拋盤重壓卻向人們傳遞了這樣壹層重要信息：主力機構對該股後市表現預期悲觀。
受海通證券與海外股市暴跌影響，上午上證指數走勢極其疲軟，在1950點下方不斷尋求支撐，至午間收盤大跌84.95點，破1900點整數關口，被認為市場風向標的金融指數更是重挫7%以上，11月以來市場積聚的人氣被嚴重破壞。
“有必要重新審視未來的走勢，不排除反彈就此結束的可能。”上述基金經理看著海通證券3.8億股的巨大封單，不禁搖頭嘆息。
股東紛紛拋售
海通證券當日解禁的12.89億股為該公司壹年前向7名機構投資者定向增發所產生的限售股(另有1.6億股限售股份暫未解禁，因為認購方太平洋資產管理有限公司自願延長鎖定期1個月，因此將於12月21日上市)，這3.8億股的封單便來自於其中。由於增發時大盤處於5000多點的高位，海通證券定向增發受到各路機構追捧，最終的增發價格價格高達35.88元/股，當時還曾有多家機構因報價不高而被淘汰出局。
壹年之後，物是人非。不但參與定向增發的機構在拼命地拋售，其他股東也在想方設法將手中的籌碼賣掉。
11月4日，民生銀行(600016.SH)發布公告稱，計劃出售海通證券股份3.8億股，占海通證券總股本4.63%，系該公司所持有海通證券的全部股份。在此前的今年五六月份，民生銀行曾先後兩次試圖公開拍賣海通證券股權，但由於無人問津而最終流拍。
11月20日上午， 民生銀行召開股東大會，通過了對公司所持3.8億股海通證券股權處置方案的議案，為解禁之後的大舉拋售掃清了制度障礙。換句話說，壹旦股份解除流通限制，民生銀行很有可能第壹時間地將海通證券的股權出手，民生銀行和相關人士稱“可能考慮大宗交易方式”。
海通證券自身亦預感到當初增發時表示堅定長期持有公司股票時的那幾家所謂“戰略機構投資者”手中的籌碼並不牢靠。海通證券有關人士在11月20日接受記者采訪時承認即將來臨的限售股解禁所帶來的壓力，“我們現在正在和股東方進行溝通，通過讓股東更了解公司的經營狀況、財務狀況等來想辦法留住股東。”
該人士同時透露，海通證券在與機構股東的溝通中取得了壹個顯著的進展：股東在口頭上已經表示考慮不拋售股票。“當然，這畢竟只是口頭上的答應，到11月21日以後真正能否做到還是個未知數。”
只是，從11月21日的市場表現來看，多數股東還是選擇了用腳投票，此前的“口頭承諾”壹文不值。
據了解，目前海通證券正忙著做壹個針對股東的就公司最近發展情況的壹個特別分析報告，並擬出相應的對策，至於報告的內容和相應的對策該人士表示還在進行當中，未予透露。
增發股東浮虧86億元
對於那些在11月21日成功出逃的增發股東來說，能逃掉無疑是幸運的，但這不過是壯士斷腕，沒有哪家機構是漏網之魚。
去年，海通證券的增發價格最終確定為35.88元，八家機構投資者***計以真金白銀認購了7.25億股，合計投入資金約260.13億元。
今年5月份，海通證券完成了壹次10送3轉7派1(稅後派)0.6的分紅，忽略派現因素，參與增發機構的持股成本將被攤低至約17.94元，此後至今海通證券都沒有進行分紅派息。照此計算，11月21日收盤價11.98元相比機構持股價足足縮水了33.22%。也就是說，這八家機構總計浮虧了86.42億元。
“非賣不可”，民生證券資深分析師厚峻對理財周報記者表示，盡管增發機構在當今價格上賣出股票等於將浮虧轉變為實虧，但實際上他們沒有別的選擇。
“52家大小非將於12月29日解禁，他們的持股成本僅為1.44元/股左右，遠比參與增發的機構低廉；而且這幫大小非獲利頗豐、股東又分散，目前各家公司的資金壓力估計都比較大，再加上海通證券的估值水平明顯偏高，現在不賣基本就是等著被大小非砸盤。”厚峻判斷，海通證券的跌勢顯然遠沒有結束。
“海通證券的拋售壓力只能用時間來消化，沒有捷徑可走。”上述基金經理亦表示無可奈何。