世紀大騙局之1998香港金融保衛戰
在2008年金融危機之前，在二十世紀九十年代世界上也曾經爆發過多次金融危機，如日本經濟危機、英國的英鎊危機、墨西哥危機、東南亞經濟危機，其中東南亞經濟危機涉及面廣，後波及俄羅斯、巴西等國，形成全球性金融危機。
在這裏我們將簡單對東南亞金融危機做個簡單的回顧，然後重點分析人們津津樂道的香港金融保衛戰，與通常人們認為的香港金融管理當局取得了阻擊索羅斯等國際金融機構的全面勝利不同，我認為香港金融管理當局是墜入了精心設計的騙局。
在日本陷入失落的十年長期衰退中，東南亞各國的經濟發展取得了令人矚目的成就，先後產生了韓國、臺灣、香港、新加坡等亞洲四小龍，以及泰國、菲律賓、印度尼西亞和馬來西亞等亞洲四小虎。
這些國家在經濟高速發展過程也積累了比較多的問題，這些國家大都實行固定匯率制或有管理的浮動匯率制，為快速發展大都積累了比較多的外債，經常賬戶長期巨額赤字，資本市場泡沫比較嚴重，具備被攻擊的內在條件。
從外部因素來說，1994年為提高出口競爭力，人民幣壹次性貶值50%，顯著提高了中國在亞洲的競爭力，對四小龍四小虎構成了比較大的壓力，另壹個更重要的外部因素，美國在90年代初推行的強勢美元政策，對這些國家的資本外流創造了條件。
以美國索羅斯為首的對沖基金早就對肥得流油的東南亞小龍小虎們饞蜒欲滴，視為盤中餐，早在1994年就曾進行過試探性攻擊，後因感到時機不成熟而放棄。
1997年時機到來，自然不會放過，首先拿實力相對弱小的四小虎開刀，1997年2月索羅斯等大量沽空泰銖現貨，同時買進遠期泰銖合約，進行遠期外匯掉期交易，泰銖貶值部分即是其盈利，泰國稍加抵抗就敗下陣來。
6月泰國財政部長在政治壓力下辭職，驚慌失措的國內公司買入美元對沖其外匯風險敞口，外匯平準基金的幹預導致外匯儲備損失慘重，國內居民信心危機沒有緩解，已超出了銀行的控制範圍，1997年7月泰國被迫放棄固定匯率制，匯率開始自由浮動，在此後的6個月裏，泰銖兌美元的比價由26降到55。而且亞洲危機出現向其它國家擴散的跡象。
以索羅斯為首的對沖基金等國際金融機構又迅速的橫掃東南亞，用同樣的手法先後打敗了馬來西亞、菲律賓和印尼這些所謂的亞洲四小虎，接下來亞洲四小龍岌岌可危。
為了便於理解，在這裏先對匯率制度做個簡單解釋，匯率制度分為浮動匯率制、受管理的浮動匯率制、固定匯率制、和聯系匯率制，從金融危機尤其是貨幣危機的歷史看，發生貨幣危機的國家壹般是固定匯率制或實行受管理的浮動匯率制，限於篇幅這裏就不深入解釋其原因了。
聯系匯率制也稱貨幣局制度，是固定匯率制的極端情況，貨幣局制度在壹個國家或地區儲備貨幣存貨和以儲備貨幣標價的資產（通常是儲備國家的政府債券，如美國國債），香港以美元為儲備貨幣，當這種儲備貨幣存量大到足夠包括整個基礎貨幣也就是我們常說的M2，就可以實行貨幣局制度。
以香港為例，確定港幣與美元7.8匯率，如金本位制壹樣，發鈔銀行發行港幣必須上繳等值美元為抵押，香港放棄對貨幣政策的控制，完全同步跟隨美聯儲的貨幣政策，港幣與美元在7.8上下壹個極小的範圍內波動。
如果妳看明白了聯系匯率制，就清楚了只要香港有充足的外匯儲備，沒有偷發港幣，港幣幾乎等同於美元，貨幣局制度的進壹步就是美元化，1997年香港擁有960億美元的外匯儲備，財政狀況良好，這種情況不存在對其聯系匯率制攻擊的基礎。
以索羅斯為首的對沖基金在國際金融資本的支持下，橫掃東南亞，作為四小龍之壹的香港尤如驚弓之鳥，時刻警惕。值得註意的是在泰國發生金融危機的7月份，香港恒生指數不但沒有跌，反而漲了。
可惜香港當局沒有註意到這個信號，上邊通過對香港聯系匯率制度的了解，我們知道尚不存在攻擊港幣的基礎，妳說靠發動貨幣戰爭橫掃多個國家的索羅斯不知道嗎？連英國都曾敗在其手下，索羅斯當然清楚地很，不可能通過港幣遠期外匯掉期交易來牟利，那他攻擊港幣的目的何在呢？
明修棧道，暗渡陳倉，索羅斯壹開始的盈利目標就鎖定在做空恒指期貨上了，所以1997年7月在泰國金融危機的情況下，香港恒指奇怪的不跌反漲就可以理解了，這正是國際對沖基金做空恒指的建倉期。
到1997年10月，形勢急轉直下，香港危機開始爆發，其導火索源於10月20日，臺灣地區央行放棄對新臺幣的支持，新臺幣隨即貶值9%。臺灣與香港聯系並不緊密，但臺灣外匯儲備巨大，相當於1997年夏東南亞國家的外匯儲備總和，臺灣能倒，香港為何就不能輸呢？在這種邏輯下，也有可能國際對沖基金在做空恒指的建倉已經完成。
有笑話說，10月21日深夜，夜黑風高，香港財政司司長曾蔭權和金管局局長任誌剛分別接到壹個神秘的電話，壹個低沈的聲音說，索羅斯要攻擊港幣了，21日22日在倫敦外匯市場上拋出了60億美元的港幣，把港幣匯率壓到7.75的警戒線之下，同時市場盛傳香港聯系匯率制度不保。
這時尤如驚弓之鳥的香港金融當局，看到泰國、菲律賓、印度尼西亞、馬來西亞倒在貨幣危機下，臺灣也已敗下陣來，在這種思維定勢的不斷強化下，可能忘記了香港是執行與美元掛鉤的貨幣局制度，港幣幾乎就等同於美元，誰有那麽大膽子和能力攻擊美元？誰又能用美元來攻擊美元？
曾蔭權和任誌剛如臨大敵，索羅斯攻擊港幣，這壹招在東南亞用過很多遍了，曾蔭權和任誌剛暗說，我早知應對之策，妳的港幣那裏來？還不是從我這裏的銀行拆借的，10月23日中午，同業拆借利率急升到280%，同時打電話給銀行打招呼窗口指導，嚴控短期拆借額度，讓妳借不起也借不到，想攻擊港幣，門都沒有。
本來擔心聯系匯率不保的香港居民和外國投資者就已經開始拋售港幣資產，尤其是港股，銀根的突然收緊，短期利率的大幅提高，使股市雪上加霜，恒生指數當天暴跌10.4%，1997年10月28日香港恒生指數再度暴跌13.4%，香港股市市值減少2.1萬億港幣。
有人質疑香港金融管理當局為何在這種情況下不堅持貨幣局制度，為市場緊急提供流動性，殊不知這正是香港金融管理當局應對攻擊港幣的措施，在索羅斯等國際對沖基金的指揮下，把香港恒生指數打下去了。
此後兩次的對港幣的攻擊，也讓香港以同樣的手法擊退了，還有人說香港金融管理當局贏得這第壹交鋒的勝利，在我看來，所謂的攻擊港幣根本就不成立，香港金融當局完全在隨著索羅斯的指揮棒跳舞，上當了都不知道，談何勝利？
從香港金融管理局主席任誌剛後來的描述，香港金融管理當局在1998年8月才明白過來，上當了。他這樣寫道：1998年8月，我們面臨的形勢更為復雜。投機者對我們的金融市場發起了聯合的精心策劃的攻擊。
投機者發現，在短期內通過集中性拋售港元，能夠暫時擡升貨幣局制度下的利率，這將對股票價格施加向下的壓力。通過短期內對這種貨幣施加壓力並且拋售股票，即使他們不能沖破設定的匯率，他們也可能從股票指數期貨合同上獲取壹筆收益。
其實港府明白的太晚了，1998年8月13日香港恒生指數跌穿6600點，從1997年8月16000多點的高位下跌將近10000點，此時離8月28日的恒指交割期時間已近，可以說勝敗已定。
在1998年8月之前的四次對港幣的攻擊中，任誌剛都以提高利率來應對，當時輿論叫他任壹招，只此壹招，而且還是錯招。
等任誌剛明白過來後，就改變了招數，從外匯市場上低價通吃港幣，8月5日炒家賣出200多億港幣，8月6日炒家又賣出200多億港幣，香港運用財政資金如數吃下，將匯率穩定在7.75，同時轉手存入銀行，將利率也穩住了，這本是壹開始就應采用的正確應對，這樣炒家就無機可乘，還得賠上拆借利息。
8月14日明白外匯市場不過煙霧彈，股票市場和期貨市場才是主戰場的香港當局，毅然決然地決定以巨額外匯基金和土地基金入市幹預，與索羅斯為首的國際炒家決壹死戰。
在決定入市之前曾蔭權曾在夜裏靜靜地哭過兩三次，深感壓力巨大，如果失敗，就是自己跳樓也無法挽回損失，與任誌剛商量決定入市之後，隨即向特首董建華提出建議，老板董建華不到半個小時就拍板，和他們鬥壹場。
有關香港金融保衛戰的盛況有關描寫的文章已有很多，在這裏我們就不做過多描述，只說說關鍵的壹些東西，8月24日恒生指數由港府入市前的6610點推高到7820點，隨後的幾天國際炒家和港府的交戰進入白熱化。
由於8月28日為股指期貨交割期，迎來了首次決戰，上午10點整開市後僅5分鐘，股市的成交額就超過了39億港元。半小時後，成交金額就突破了100億港元，到上午收市時，成交額已經達到400億港元之巨，接近1997年8月29日創下的460億港元日成交量歷史最高紀錄。
下午開市後，拋售有增無減，成交量壹路攀升，但恒指和期指始終維持在7800點以上。隨著下午4點整的鐘聲響起，顯示屏上不斷跳動的恒指、期指、成交金額最終分別鎖定在7829點、7851點、790億港元上。普遍的觀點認為國際炒家在7500點賣空恒指8月合約，而結算點位收在7851點，國際炒家在做空恒指8月合約上巨虧。
1998年9月7日，香港金融管理局頒布了外匯、證券交易和結算的新規定，使炒家的投機大受限制。當日恒生指數飆升588點，以8076點報收。加上日元升值、東南亞金融市場趨穩等壹系列因素，使投機炒家的資金、換匯成本大幅上升，不得不敗退離場：9月8日，9月合約價格升到8220點。8月底轉倉的期指合約要平倉退場，每張合約又要虧損4萬港元。至此，國際炒家見大勢已去，紛紛丟盔棄甲，落荒而逃。
在整個香港金融保衛戰中港府投入資金1180億港幣，有人預計索羅斯在香港阻擊戰中損失8億美元，落荒而逃。
實際情況真是如香港金融保衛戰揭秘說的這樣香港當局大獲全勝嗎？我們回顧壹下，對香港的攻擊開始於2007年10月，索羅斯在1994年就在精心準備對東南亞的攻擊了，可以說1997年10月對香港發起攻擊前壹切準備工作都已做好了，以索羅斯對貨幣市場理解之精深。
當然知道不可能在攻擊港幣中獲利，攻擊港幣本來就是明修棧道，索羅斯的主戰場就是股指期貨，而在1997年8月香港恒生指數在16000點以上，無疑為其提供了做空恒指的建倉良機，有理由認為索羅斯有充分的時間在高位完成沽空恒指期貨的建倉。
在1997年10月下旬開始對了對所謂的港幣開始攻擊的時候，恒指在短短幾天的暴跌，市值損失2.1萬億港幣，這個時候索羅斯都不需要在對股票市場上對權重股進行建倉，即使有也是少量的用於打壓的籌碼，完全可以忽略不計，這個階段其在沽空股指期貨的獲利幾乎是純利。
在1998年8月之前類似的攻擊已經發生了4次，每次香港金管局的任壹招都是用同樣的辦法提高短期利率讓索羅斯沽空恒指獲利。
有股指期貨的常識的朋友都知道，做空股指期貨的主力壹定要掌握足夠數量的權重股籌碼，否則就等於是氈板上的肉任人宰割了。
分析恒生指數的走勢，索羅斯等在港股市場對權重股建倉可能在10000點以下才開始，可能在1998年5月左右大規模建倉以對沖沽空期指的風險，6月7月恒生指數攀升到8000點左右，這時對沖基金再次大幅沽空恒指，到8月14日把恒指打到6610點，之前的19個交易日恒指急跌2000多點，每張合約可賺10多萬港幣，利潤之高，讓人難以想象。
做空恒指期貨，恒指每下跌1點，每張合約獲利50港幣，從索羅斯最初建倉的16000多點，每張合約可賺50多萬港幣，即使持有1萬張合約，就賺了50多億港幣，即使最貪婪的人，在這個時候都應該是收獲季節了，何況索羅斯這樣的高人，1998年8月上旬應該就是索羅斯大量平倉的時間段，由於無法查到其沽空恒指的具體倉位，無法計算其究竟賺了多少錢。
而按有的說法，索羅斯在1998年8月交割的沽空恒指合約中虧損12億港幣，8月交割的合約每張虧損額為3萬多港幣，也就是說索羅斯新開未平倉的合約應該在3萬多張，其整個恒指沽空合約應在數十萬張，其盈利難以計數。
對做空股指期貨的主力來說，其在股市持有的權重股籌碼主要是為保證其期指合約的安全，在大盤上漲時要能壓得住盤，而往下打壓時壹般都會在低位及時回補籌碼，有時我們會看到高買低賣覺得很難理解，對主力來說高買低賣之後，只要能在更低的價位接回來，其股票市值的損失就很小，如果上漲還有盈利。
對做空股指期貨的主力來說，在指數上下基本處於平衡的區間，其沽空期指的金額與其權重股籌碼大致相當，以對沖風險。當其沽空的股指合約獲利平倉之後，其對沖風險的權重股籌碼就需要清倉，壹般來說作為向下打壓的手段，不以盈利為目的。
分析到這裏，我想妳大約已經明白了，在恒指6600點到8000點之間，對沖基金的沽空期指的主力合約大部分已獲利平倉了。
這時最重要的任務就是，為對沖風險而持有的權重股的大把股票如何出貨是最關鍵的了，任誌剛等香港金融管理當局在1997年10月到1998年8月之前索羅斯等對沖基金四次攻擊港幣都沒整明白對沖基金獲利的主戰場，在最後的關鍵時刻壹下明白了，我都懷疑這是索羅斯告訴他們的。
索羅斯竟然在恒指7500點建倉，區區不到4萬張1998年8月交割的沽空恒指合約完全是誘餌，以掩護1000億權重股籌碼完成勝利大逃亡。曾蔭權與任誌剛終於知道了對沖基金的秘密，於是大哭幾場之後，痛下決心與索羅斯決壹死戰，頗有點擡棺而戰的悲壯。
面對索羅斯的瘋狂拋售，港府動用充裕的外匯基金和土地基金，不惜壹切代價掛單接下對沖基金的所有拋單，還乘勝追擊，拉高股價，讓索羅斯賣了個好價錢，其實當時港府可能急暈了頭，沒有去查壹下沽空期指合約究竟有多少張？其實應該可以查到的。
從事後知道的索羅斯在8月28日交割的沽空股指期貨合約損失12億港幣來看，不到4萬張，每張30多萬港幣，總市值不到150億港幣，而港府卻掏出了1180億港幣還拉高股價在短短的十個交易日裏接下了以索羅斯為首的對沖基金的籌碼，幫助其實現了勝利大逃亡的目標。
也許有朋友還是不太明白，從香港保衛戰的激烈程度，港府接下的這1180億港幣的籌碼應該基本都是國際炒家拋出的，雖然其中難免有其它散戶震出來的籌碼，索羅斯這些國際炒家的籌碼應該在1000億港幣以上，據統計索羅斯在香港保衛戰中損失8億美元，也就是差不多60億港幣，這其中包括拆借港幣的短期利息，藍籌股籌碼打壓的損失，交易手續費，最終作為誘餌的沽空期指8月合約損失的12億港幣。
說到這裏妳該明白了索羅斯以60億港幣的代價在短短10個交易日，完成了1000億港幣籌碼的出貨這種不可完成的任務，而且還實現了股指由6600點到7829點的上漲，這天文數字的籌碼完成出貨，而且基本上是在最後幾天出在了最高點，股指卻漲了將近20%，股價拉高的收益都不止60億港幣了。這是何等的高明，妳說港府取得了香港保衛戰的勝利了嗎？
港府的確取得了1998年8月以及9月恒指期貨合約的勝利，而且其投入的1180億港幣的盈富基金在幾年之後也取得了不錯的收益。
我們再看看索羅斯為首的國際炒家們賺了多少錢？上邊已分析過，在最後出貨的過程中利用香港的金融保衛戰，實現了高位出貨，我們假設這壹過程已將其損失和成本彌補，其前期在沽空股指期貨的盈利就是凈利潤。
根據前面的分析，在平衡區間，對沖基金的沽空期指的頭寸基本與其權重股籌碼持平以對沖風險，現在知道了8000點左右其股票市值在1000億港幣以上，對應的期指空頭尺寸也在1000億以上，恒生期指每點對應50港幣，8000點的每張合約為40萬港幣，也就是說索羅斯為首的國際炒家持有的恒生期指沽空合約在25萬張以上。
如果全部在16000點以上建倉，每張合約的盈利空間是8000點，即使並非全部都是在高位建倉，如我們前邊分析，其大部分倉位應該是在高位建的，低估壹點平均盈利空間為6000點，那麽每張合約的利潤為30萬港幣，25萬多張合約的盈利至少在750億港幣之上，將近100億美元。
由於無法知道索羅斯為首的國際炒家的期指空頭尺寸究竟多少，以前分析為估算，但相比香港股市數萬億港幣的市值損失，這也不算什麽了。
通過我的仔細分析，不知妳是否已經明白所謂的1998年香港金融保衛戰，自始至終都是在索羅斯指揮棒的指揮下跳舞，要知道對沖基金以杠桿操作為主，他主要的錢都是融資借來的，按現在高盛和摩根斯坦利融資的情況看。
壹般是10%的年利率，等上四五年慢慢出貨無異於自殺，把索羅斯精妙無比的出貨當成倉皇出逃，所謂的勝利不過把恒指從16000點跌到8000點這攔腰壹刀的空間都不計算，以1998年8月9月這最後2個月的交割來計算，完全是自欺欺人的阿Q勝利法。
索羅斯對泰國、菲律賓、印度尼西亞和馬來西亞等亞洲四小虎的金融攻擊不能稱之為騙局，那完全是肆無忌憚，赤裸裸的明火執杖的搶劫。
對香港的攻擊才稱得上是精妙無比、精心籌劃的世紀大騙局，索羅斯在香港興高采烈的慶祝勝利聲中，偷偷的拎著裝滿美元的錢箱回國了，走前還不忘很紳士地對曾蔭權與任誌剛說熱烈祝賀妳們取得香港金融保衛戰的勝利。
妳們成功地捍衛了香港的聯系匯率制（心說不能告訴妳們聯系匯率下港幣就是美元，攻擊港幣本來就是扯淡），大膽決策動用1180億港幣將恒指守住了7800點（心說不能提醒妳們恒指是從16000點下來的，不這樣誰有能力能接下我的拋盤，）使我沽空恒指的合約還虧損平倉（心說不能提醒妳們我的主力合約早就平倉盈利了。
這點不過是引誘妳們接盤的誘餌，這年頭舍不得孩子套不了狼呀），讓我除了錢什麽都沒剩下，等妳們慶祝完勝利，有空來美國幫我數錢，我實在搞不清究竟賺了多少，再次祝賀妳們取得勝利。
題後話：
香港當年悍然救市，費力不討好，國際社會壹直批評香港違背自由市場經濟原則，看看當今的美國這個自由市場經濟原則的領袖和捍衛者的作為，香港金融保衛戰要真正戰勝索羅斯簡直簡單如兒戲：對港幣的拋售有多少接多少，然後存進銀行，對所有香港銀行提供無限量流動性支持。
這樣索羅斯再借多少港幣都是白送利息，轉手又都回銀行了，而且銀行港幣要多少有多少就怕妳索羅斯不來借，這樣既維持匯率不變，資金充裕利率也不會擡高，妳想借機打壓股市，門都沒有；發布禁空令，禁止做空恒指期貨，此前做空恒指期貨的獲利為不當獲利，予以沒收。
至於索羅斯買的股票管都不用管它了，除了虧本賣沒別的辦法，否則只有為香港的長期穩定繁榮作貢獻了。妳說高明不高明，只有不按規則出牌才能滅了這幫家夥，卑鄙是卑鄙者的通行證。