人民幣連續貶值傳遞了什麽信號
敲打套利資金
近年來，跨境套利資金近期有加速膨脹的勢頭。從2013年4季度開始，較為穩定的人民幣升值預期和境內外利差，驅動部分企業重拾跨境套利。遭遇利率匯率“雙殺”，市場各方均推測央行此次是有意令人民幣貶值，敲打套利資金，尤其是沒有鎖定遠期匯率的這部分資金。這意味著未來購匯成本的大幅上升，匯率風險的不確定性，將促使套利資金觀望甚至離場，從而達到擠水分的目的。
如果人民幣急貶的目的是央行想擠出套利泡沫，那麽單從目前的匯率跌幅已基本達到打擊目標。熱錢以美元方式進來，結算後換成人民幣，增加了人民幣的需求，成為推動人民幣繼續升值的力量。但人民幣繼續升值，對“中國制造”來說是壹場災難。因此央行需要打破這種單邊升值的預期，威懾肆無忌憚的熱錢。
事實上，人民幣匯率改革以來，人民幣對美元匯率升值已超過30%。人民幣匯率近年來可以說是“升升不息”，可現在突然來了個“跌跌不休”。其背後原因也與國際方面美聯儲縮減QE、新興市場匯率整體走軟等有關。
擴大匯率波動幅度
專家分析認為，人民幣匯率改革的目標是擴大波幅、自由浮動，那麽，只要時機成熟，央行就要果斷朝著這個方向推進。為何市場認為此輪人民幣貶值代表了央行意圖？
專家指出，因為央行可以通過設定人民幣兌美元中間價以及參與外匯交易，影響人民幣兌美元走勢。同時，央行已表態2014年將逐步完善人民幣匯率形成機制，有序擴大匯率浮動區間。為此，人民幣單邊升值不利於此目的，央行有意制造雙向波動的預期，來實現匯率區間的擴大。
近期人民幣匯率連續走低，已令人民幣單邊升值預期被打破，並在壹定程度上打擊了此前較為活躍的套利資金。近期中間價和即期交易價的收窄，也為人民幣波幅擴大迎來了壹個較好的時間窗口。此外，去年資金大量流入、外匯儲備水漲船高，也可能促使央行以實際行動重申匯率雙向波動風險。
“托賓稅”呼之欲出
當前市場對匯率形勢大多仍保持信心。財政部長樓繼偉在上周末G20財長及央行行長會議上說，不能僅僅因為較小的波動，就說人民幣開始了貶值之路。但市場有必要對接下來的走勢倍加謹慎。
值得壹提的是，繼國家外匯管理局局長易綱1月1日撰文稱研究“托賓稅”(金融交易稅)之後，外管局再次討論“托賓稅”問題。昨天外管局發布的《2013年中國跨境資金流動監測報告》強調，我國跨境資金流動雙向波動將成為新常態，在促進國際收支平衡的同時，擬推出托賓稅，以抑制“熱錢”。
分析稱，本輪人民幣出其不意的急貶符合央行相關負責人此前描述的“托賓稅”的特性：逆周期調控、市場化價格機制。“托賓稅”本由諾貝爾經濟學獎得主詹姆斯·托賓(JamesTobin)提出，意指對現貨外匯交易課征全球統壹的交易稅，以提高短期資金流動成本、限制資本大規模流動、避免市場劇烈波動，但目前各國意見並不統壹。
■機構：升值基本面未變
在國內市場信心變得虛弱的同時，許多大型券商投行機構仍堅定長期看好人民幣升值。多位分析人士亦指出，基本面來看，人民幣貶值仍只是階段性調整。分析認為，與此前的單向波動預期而言，目前為放寬交易區間的較佳時機。