國際金融危機是怎樣產生的
況傑（普匯創展管理咨詢機構高級合夥人）
2008年席卷美國乃至全球的金融危機，主要是由“次貸”危機引起的。
1.什麽是次級貸款？
次級貸款，簡單地說，就是非標準的貸款，也就是說，是向不符合貸款條件的人發放的貸款。
理查德·比特納在他的《貪婪、欺詐和無知：美國次貸危機真相》（中譯本由中信出版社在2008年9月出版）中，描述了這樣壹個案例：
約翰尼·卡特是南卡羅來納州鄉村的新好男人，他和妻子帕蒂想要實現壹個小小的美國夢，他們看中壹處面積1800平方英尺、剛剛竣工的新房。他們找了壹個抵押經紀商申請貸款，這家經紀商過去壹直為他們忙活融資貸款。
後來，卡特夫婦得到了這筆貸款。但是僅僅90天後，他們就因為無法償還貸款，而被迫失去了房子。
那麽，他們是怎麽得到這筆貸款的呢？
作者在書中告訴了我們，這筆貸款當初是怎麽得到審批的。
·借款人月度總收入是2800美元。
·在每月還貸之後，借款人這個月只剩下700美元。而這些錢必須要支付他們的所有開銷，吃的穿的，等等。
·在結清房屋購買費用後，他們的賬戶裏還余下250美元。他們沒有積蓄，沒有退休養老賬戶，他們靠每月的工資過日子。
他們的信用記錄很差。除了西爾斯，他們沒有任何償付債權人的歷史記錄。在貸款被批準的時候，他們還拖欠著債務。信用報告的其余部分全是過去債務賬戶和註銷賬戶的記錄。
·過去壹年，他們沒有任何租金支付證明，因為他們和帕蒂的姐姐住在壹起。我們不清楚他們是否租過房。
·在過去三年時間裏，他們兩人同時失業的時間超過了9個月。他們都曾經長時間地失過業。
很顯然，這樣的客戶，是不應該得到貸款的，即使是所謂的次級貸款。“除了房屋價值還不錯之外，這筆貸款毫無價值保障。信用狀況壹塌糊塗，收入微薄，工作時有時無，沒有租房史，也沒有儲蓄可以維持生活。把這些情況湊到壹塊，收回房屋抵押權是必然的結果了。”
就是因為大量這樣的次級貸款無法收回，而作為抵押的房屋價格又持續走低，2007年，美國爆發了“次貸”危機，並進而在2008年引起了波及全球的金融海嘯。
在美國，無論是消費還是投資，使用貸款是非常普遍的現象，購買房產就更是如此了。美國的房地產抵押貸款壹般分為三類：優質抵押貸款、次優抵押貸款和次級抵押貸款。但是，相當數量的美國人，並不是擁有壹份穩定的、中等以上的收入的，不少人，特別是少數民族（如墨西哥裔，華人在美國也屬於少數民族），從事的是收入微薄的臨時性工作，失業和壹段時間後才能再就業也是常見的現象。這收入並不穩定甚至根本沒有收入的人，他們怎麽買房呢？因為他們的信用等級達不到標準，他們就被定義為次級信用貸款者，簡稱次級貸款者。次級抵押貸款市場面向他們這些信用評級低、收入證明缺失、負債較重的客戶，其貸款利率比壹般抵押貸款利率高出2％～4％，其特點是“高風險、高收益”。因此，巨大的利潤驅使著金融機構大量提高“次貸”的投放金額，其業務量曾壹度占到美國全部房地產貸款市場的20％。
由於前幾年美國房地產市場的虛假繁榮，房價壹路走高，銀行認為即使次級信用貸款者無法償還貸款，還可以收回他們抵押的房屋，通過拍賣或者出售後收回貸款。但是由於房價突然走低，銀行出售其收回的房產時，卻發現得到的資金不能彌補當時的貸款+利息，甚至都無法彌補貸款額本身，於是銀行就會在這筆貸款上出現虧損。
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目前，很多人感覺到國際經濟形勢發生了巨大變化，都在問世界範圍內的金融危機到底是怎麽壹回事？很多經濟學家通過各種理論、模型，以專業的角度向大家長篇大論地講解，可是很多人聽過之後還是弄不明白金融危機到底是如何發生的。我們在這裏花5分鐘時間，通過《兩兄弟種糧》的故事通俗地講解壹下金融危機產生的原理。
很久以前，地球上有壹塊不為人知的荒島，後來探險家們前往世界各地探險，無意中驚奇地發現這塊荒島地域遼闊，地質肥沃，環境也還不錯，這壹消息傳開後，人們不遠萬裏競相前往這塊被譽為寶地的荒島圈地、搶地。有壹家哥弟倆人也結伴前往，好不容易圈占了壹處肥沃的土地，與此同時，其他壹起趕來到鄰居、同行人也搶到了劃歸自己名下的壹塊地，就這樣，這塊荒島很快就被人們瓜分完畢了。
兩兄弟看到眼前這麽大塊地，激動無比。哥哥說：“弟弟，我們把地劃分為兩半，壹半由我種植土豆，壹半由妳種植小麥，怎麽樣？”。弟弟聽後說，“分成兩半地可以，但是我喜歡吃土豆，不喜歡吃小麥啊”。哥哥說，“沒關系，等我們各自種植豐收後，我把我收獲的壹半土豆給妳，妳把妳收獲的壹半小麥給我，這樣我們倆吃的還能夠豐富壹些，生活不是很好嗎？”弟弟壹聽，覺得哥哥說得很有道理，於是就采納了哥哥的建議。這壹年，哥哥用新圈占土地的壹半種上了土豆，弟弟用另壹半土地種上了小麥。第壹年風調雨順，兩兄弟在各地的田間辛勤勞作，土豆和小麥都豐收了，哥弟倆人按事先的約定交換了糧食，每人都有土豆和小麥，生活過得很美好。
可是第二年島上的氣候發生變化，不再風調雨順了。哥哥種植的土豆受到氣候變化的影響，沒有了收成，但是弟弟種植的小麥基本未受到氣候變化的影響，依舊有很好的收成。這時候，哥哥為自己的生計而犯愁了，但是想到弟弟種植的小麥還是有收成的，自己也不能在這塊島上挨餓，於是和弟弟商量，說自己先寫壹張借條，借弟弟的小麥先把生活問題解決了，等明年自己種植的土豆豐收了再多還壹些土豆給弟弟。弟弟想到，都是自己的親兄弟，不應該讓哥哥餓著啊，而且哥哥壹向說話算數的，所以就把自己收獲的小麥分了壹半給哥哥，自己手裏拿了壹張哥哥堅持要給他的借條，並存放到了床頭的箱子底下。
春去秋來，轉眼就到了第三年，哥哥本來是要把土豆種出來還給弟弟的，但是第三年天公還是不作美，氣候條件更惡劣導致土豆顆粒無收。沒有辦法，哥哥只好厚著臉皮再次向弟弟借小麥，自己仍然寫了壹張借條給弟弟。
當哥哥從弟弟那裏拉回小麥，走進屋子時腦子裏瞬間想到：原來這壹年我不忙關系也不大啊，我沒有吃的時候弟弟是會借小麥給我吃的。就這樣，從第四年開始，哥哥就不再用心種土豆了，心裏盤算著大不了到時候打壹張借條。盡管第四年氣候很好，但是哥哥仍然沒有用心去打理自己的田地。不過這時候哥哥也在琢磨：要是弟弟不再借給我土豆怎麽辦？哥哥開始為自己的生活準備後路。想到周圍幾年前壹起到島上來的人，哥哥就在島上周遊看了壹圈，看到周圍的鄰居種著大豆、梨子、蘋果等等，都呈現出壹派豐收景象。哥哥靈機壹動，對壹個種蘋果的鄰居說：“妳看我家有小麥，我弟弟種植的小麥產量更是豐盛，妳能不能借些蘋果給我，我給妳壹張借條，以後用小麥交換？”種蘋果的鄰居不知道兩兄弟是獨立經營，只知道他們家的小麥產量的確很多，想到小麥還是耐以生存的主要糧食，所以就借出了蘋果，自己留下了壹張哥哥寫的借條。哥哥見到此筆交易做成，迅即如法炮制，結果是周圍的鄰居各自都收到了借條，哥哥想到即將到手的滿屋子食糧，心想自己不用種糧也能夠過上富足、自由的生活，心裏樂開了花。
哥哥由此沒有了種莊稼的心思，心裏面打起了各種算盤。他盤算著要是明年弟弟不給小麥怎麽辦？這可是要用來和周圍人進行交換的。這位哥哥的腦袋瓜的確異常敏捷，心裏壹合計，幹脆就不再想種地的事情了，索性在本應用來種土豆的土地壹角搭建了壹個煉鐵的爐窯，制造了大刀，並將第壹把制作完成的大刀掛在自家門口。
很快第五年就到了，弟弟要來向哥哥兌現借條，取回自己多年想要的土豆了，到了哥哥家的門口，看到此處門庭若市、人來人往，走過哥哥家掛著大刀的門，繼續往屋子裏走，看到房屋內壁都掛著寒光閃閃的大刀，越往裏走心裏越是感到害怕，到了屋子大廳壹看，廳裏雖然小麥不多，但是其他的谷物糧食倒不少，弟弟本來是想要回土豆的，但是看到殺氣逼人的大刀和其他糧食，心裏想，“哥哥雖然沒有土豆，但是還是有其他糧食，應該還得起”。由此作罷，弟弟也就不再向哥哥提及自己的土豆，還收到了哥哥給自己的又壹張借條。以後的日子，弟弟手上的借條越來越多，哥哥的日子越來越舒服。
空閑下來的哥哥後來想，這樣做還是不行，索性就在種土豆的地上蓋起了房子，開了壹家酒吧，提供了壹個鄰裏、路人可以飲酒、喝咖啡的休閑、娛樂場所，於是，越來越多的鄰居到了哥哥開設的酒吧裏喝啤酒、喝咖啡、拉家常。
壹天，前來飲酒的壹位鄰居喝得起興，有些醉了，就對同桌的夥伴說：“喝酒真是享受啊，我手裏的借條這麽多年了，怎麽就沒有為我帶來享受生活的機會呢？”同桌的夥伴壹聽，就問，“妳也有借條？妳的借條哪來的啊？”這位喝醉酒的鄰居開口就說，“就是這位開酒吧的、這家老大借我東西之後留下的呀。”這壹下關於借條的信息曝光了，大家把自己的借條拿出來壹看，全是哥哥欠的。這還得了？！
故事發展到這壹步，問題就出來了，當大家都想要把手上原本認為有價值的“借條”變成自己應當享有的“果實”的時候，事情就鬧大了，放大到國際經濟運營中，我們的金融危機也就發生了。最近美國爆發出的金融危機可不是壹件小事，如果大家知道美國人的生活方式，就會知道，美國人貸款了就會去買車，並且還可以賣掉自己的貸款，由此帶來的金融衍生品數量增大，據統計，美國1美元經過流動最後放大了22.5倍，所以格林斯潘講了，這次危機不是壹般的危機，是壹場百年不遇的危機。
在我看來，我認為這場危機的發生是不大可能在短時間內緩和、復蘇的。2008年我們國家的經濟也有些過熱，經濟形勢相對嚴峻，經濟過熱的原因是流動性過剩，或者說在市面上的流動的現金太多。有社科院專家6月份披露數據說，中國資本市場上的“熱錢”（國際金融市場上迅速流動的中短期投機性資金）數額已高達1.75萬億美元，相當於12萬億人民幣。我們國家金融衍生品如何，比如1塊錢在市面上通過流動周轉、買賣、抵押貸款等也有放大，但是這個範圍大概不超過1.5。這樣壹算，美國是22.5倍，問題就太嚴重了，這樣壹個經濟體如同被放大上百萬倍的氣球，壹旦爆炸還能夠剩下什麽？美國這個經濟體壹旦崩潰還有什麽資金？就像故事中哥哥原來那壹半存有的土豆壹樣，早已經用完了，我們目前正好趕上了這麽壹個“人”，怎麽辦？大家在這樣的條件下就必須清楚自己將遇到的困難可不小，需要提前做好應對準備。
希望通過以上這個故事，大家可以簡單地了解壹下金融危機產生的基本模型，至於應對措施，那將是壹項更為系統的工程。
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