黃金市場概述
目錄： 1.國際黃金市場介紹 2.影響黃金價格的五大因素 3.世界黃金市場提供的交易服務模式 4.黃金市場的基本構成要素 國際黃金市場介紹 (1) 倫敦黃金市場 倫敦黃金市場歷史悠久，其發展歷史可追溯到300多年前。1804年，倫敦取代荷蘭阿姆斯特丹成為世界黃金交易的中心，1919年倫敦金市正式成立，每天進行上午和下午的兩次黃金定價。由五大金行定出當日的黃金市場價格，該價格壹直影響紐約和香港的交易。市場黃金的供應者主要是南非。1982年以前，倫敦黃金市場主要經營黃金現貨交易，1982年4月，倫敦期貨黃金市場開業。倫敦仍是世界上最大的黃金市場。 倫敦黃金市場的特點之壹是交易制度比較特別，因為倫敦沒有實際的交易場所，其交易是通過無形方式--各大金商的銷售聯絡網完成。交易會員由最具權威的五大金商及壹些公認為有資格向五大金商購買黃金的公司或商店所組成，然後再由各個加工制造商、中小商店和公司等連鎖組成。交易時由金商根據各自的買盤和賣盤，報出買價和賣價。 倫敦黃金市場交易的另壹特點是靈活性很強。黃金的純度、重量等都可以選擇，若客戶要求在較遠的地區交售.金商也會報出運費及保費等，也可按客戶要求報出期貨價格。最通行的買賣倫敦金的方式是客戶可無須現金交收，即可買入黃金現貨，到期只需按約定預期年化利率支付利息即可，但此時客戶不能獲取實物黃金。這種黃金買賣方式，只是在會計賬上進行數字遊戲，直到客戶進行了相反的操作平倉為止。 倫敦黃金市場特殊的交易體系也有若幹不足。首先：由於各個金商報的價格都是實價，有時市場黃金價格比較混亂，連金商也不知道哪個價位的金價是合理的，只好停止報價，倫敦金的買賣便會停止;其二是倫敦市場的客戶絕對保密，因此缺乏有效的黃金交易頭寸的統計。 (2) 蘇黎世黃金市場 蘇黎世黃金市場，是二戰後發展起來的國際黃金市場。由於瑞士特殊的銀行體系和輔助性的黃金交易服務體系，為黃金買賣提供了壹個既自由又保密的環境，加上瑞士與南非也有優惠協議，獲得了80%的南非金，以及前蘇聯的黃金也聚集於此，使得瑞士不僅是世界上新增黃金的最大中轉站，也是世界上最大的私人黃金的存儲中心。蘇黎世黃金市場在國際黃金市場上的地位僅次於倫敦。 蘇黎世黃金市場沒有正式組織結構，由瑞士三大銀行：瑞士銀行、瑞士信貸銀行和瑞士聯合銀行負責清算結賬、三大銀行不僅可為客戶代行交易，而且黃金交易也是這三家銀行本身的主要業務。蘇黎世黃金總庫(Zurich Gold Pool)建立在瑞士三大銀行非正式協商的基礎上，不受政府管轄，作為交易商的聯合體與清算系統混合體在市場上起中介作用。 蘇黎世黃金市場無金價定盤制度，在每個交易日任壹特定時間，根據供需狀況議定當日交易金價，這壹價格為蘇黎世黃金官價。全日金價在此基礎上的波動不受漲跌停板限制。 (3) 美國黃金市場 紐約和芝加哥黃金市場是20世紀70年代中期發展起來的，主要原因是1977年後，美元貶值，美國人(主要是以法人團體為主)為了套期保值和投資增值獲利，使得黃金期貨迅速發展起來。紐約商品交易所(COMEX)和芝加哥商品交易所(IMM)是世界最大的黃金期貨交易中心。兩大交易所對黃金現貨市場的金價影響很大。 以紐約商品交易所(COMEX)為例，該交易所本身不參加期貨的買賣，僅提供壹個場所和設施，並制定壹些法規，保證交易雙方在公平和合理的前提下進行交易。該所對進行現貨和期貨交易的黃金的重量、成色、形狀、價格波動的上下限、交易日期、交易時間等都有極為詳盡和復雜的描述。 (4) 香港黃金市場 香港黃金市場已有90多年的歷史。其形成是以香港金銀貿易場的成立為標誌。1974年，香港政府撤消了對黃金進出口的管制，此後香港金市發展極快。由於香港黃金市場在時差上剛好填補了紐約、芝加哥市場收市和倫敦開市前的空檔，可以連貫亞、歐、美，形成完整的世界黃金市場。其優越的地理條件引起了歐洲金商的註意，倫敦五大金商、瑞士三大銀行等紛紛來港設立分公司。他們將在倫敦交收的黃金買賣活動帶到香港，逐漸形成了壹個無形的當地 "倫敦金市場"，促使香港成為世界主要的黃金市場之壹。 香港黃金市場由三個市場組成：1香港金銀貿易市場，以華人資金商占優勢，有固定買賣場所，主要交易的黃金規格為99標準金條，交易方式是公開喊價，現貨交易;2倫敦金市場，以國外資金商為主體，沒有固定交易場所;3黃金期貨市場，是壹個正規的市場，其性質與美國的紐約和芝加哥的商品期貨交易所的黃金期貨性質是壹樣的。交投方式正規，制度也比較健全，可彌補金銀貿易場的不足。 (5)倫敦黃金交易所黃金定盤 1919年9月12日上午11點，產生了第壹筆黃金定盤，當時金價定在每盎司4磅8先令9便士。開頭幾天的報價是用電話進行的，後來就決定在斯威辛街的洛西爾銀行的辦公室裏舉行正式會議。如今金價壹天定盤兩次，上午10：30和下午3：00。 倫敦黃金定盤價是獨壹無二的，與其他黃金市場不同，它為市場的交易者買入或賣出黃金只提供單壹的報價。它提供的標準價格，被廣泛地應用於生產商、消費者和中央銀行作為中間價。有5個銀行成員參加定盤，每次定價時他們各派壹個代表出席。在定盤過程中這些人用電話與其自身的交易員保持聯系。 在每次定盤開始時，主席(自1919年開始以來，就由洛西爾銀行的代表擔任，)向其他4位代表宣布壹個開盤價，他們分別向本身的交易廳匯報，然後再將這個價格轉告給他們的客戶。各銀行根據他們收到的訂單，指示他們的代表宣布他們在該價位上是買進還是賣出。只要在該價格上既有買入又有賣出的，就會詢問他們所需交易的金磚數量。 如果在該價位上只有買入或只有賣出的，或者買賣金磚的數量不平衡，價格就會上下浮動，於是將上面的程序重新進行壹遍，直到得到平衡為止，於是主席宣布定盤。如果買賣的數量在25塊以內就宣布定盤，必要時定價過程將持續，直到使買賣雙方都滿意為止。通常這只需要15分鐘或更少的時間，但也有時會超過壹小時。 客戶可以在定價前預先留下訂單。也可以在定價的全過程中了解價格的變化，並隨時更改訂單，直到定盤為止。為保證任何訂單的變化迅速地讓主席知道，每個代表的桌上都有壹面小旗，當聽到從他的交易廳內傳來變更要求時立刻把它舉起來。只要還有旗被舉著，主席就不會宣布價格定盤了。 現在倫敦交易所裏的5個定價代表是： 德意誌銀行、香港上海匯豐銀行-密特蘭銀行、洛西爾銀行、瑞士信貸第壹波斯頓銀行 加拿大楓葉銀行 (6)東京黃金市場 東京黃金市場於1982年成立，是日本政府正式批準的唯壹黃金期貨市場。會員絕大多數為日本的公司。黃金市場以每克日元叫價，交收標準金的成色為99.99%，重量為1公斤，每宗交易合約為1000克。 (7)新加坡黃金所 新加坡黃金所成立於1978年11月，時常經營黃金現貨和2、4、6、8、10個月的5種期貨合約，標準金為100盎司的99.99%純金，設有停板限制。 目錄： 1.國際黃金市場介紹 2.影響黃金價格的五大因素 3.世界黃金市場提供的交易服務模式 4.黃金市場的基本構成要素 影響黃金價格的五大因素 MagoonCapital首席執行官ChristianMagoon在其公布的報告中闡述了五大影響黃金價格的主要因素。主要內容如下： 金價如同壹首鄉村歌曲般千回百轉，2012年再度走高。最大的實物黃金ETF- SPDR gold trust(GLD)今年至今累計升幅已達13.2%。而以下五大因素影響著金價的表現，其中任何壹個因素的變化都將導致金價的大幅波動。 1. 美聯儲 市場對美聯儲第三輪量化寬松(QE3)的預期及其最後實施已大幅推高了黃金ETF。美聯儲此次提供流動性的計劃是開放式的，其對金價的推動作用短線仍將持續。而主要的問題是，其效用可延續多久？ 2. 中國及印度 中國及印度是全球兩大黃金購買國。兩國將黃金作為價值儲存媒介的歷史源遠流長。而經濟狀況的變化令兩國的實際黃金需求均弱於此前市場預期。兩國未來的黃金需求水平將對金價及黃金ETF造成重要影響。 3. 歐洲央行 當歐債危機再度燃至沸點時，歐洲央行的決策將令美元走高。而在2012年中，美元需求上升對金價構成打壓。當前歐元及美元需求正處於短暫的平衡之中，對黃金ETF構成利好。但問題是該平衡能維持多久？ 4. 黃金產量 勘探、挖掘、采礦;黃金開采是壹項高投入生產項目。這也是黃金供應量始終受到限制的原因。資源稀缺增加了黃金對於投資者的吸引力。黃金產量壹直對金價造成持續性的動態影響。全球主要金商的產能處於下降狀態，新增供應量的減弱及勘探量的下降均推高了黃金價格。 5. 伊朗 在中東地區，伊朗和以色列間的摩擦或將全球帶入又壹場騷亂。而在不確定性高企的狀況下，黃金傳統的對沖功能及被普遍接受的價值屬性將被激發。因此，伊朗當前局勢如若擴大則將對金價產生重要影響。那麽問題便是，當前的沖突註定要依靠軍事手段解決嗎？ 總結： 實物黃金ETF在2012年中已轉勢向上，其中表現最為搶眼的iShares Gold Trust (IAU)累計升幅達13.46%。 沒有人知道金市的未來走向，但黃金仍將擁有多重屬性、仍是稀缺的且仍具有文化象征意義。對於黃金ETF投資者來說，這是令人鼓舞的消息，正如壹系列主要影響金價的因素正在推高金價的波動性壹樣。 目錄： 1.國際黃金市場介紹 2.影響黃金價格的五大因素 3.世界黃金市場提供的交易服務模式 4.黃金市場的基本構成要素 世界黃金市場提供的交易服務模式 在各個成功的黃金市場中，為黃金交易提供服務的機構和場所其實各不相同，具體劃分起來，又可分為沒有固定交易場所的無形市場，以倫敦黃金市場和蘇黎士黃金市場為代表，可稱為歐式;有在商品交易所內進行黃金買賣業務的，以美國的紐約商品交易所(COMEX)和芝加哥商品交易所(IMM)為代表，可稱為美式;有的黃金市場在專門的黃金交易所裏進行交易，以香港金銀業貿易場和新加坡黃金交易所為代表，可稱為亞式。 (1)歐式黃金交易 這類黃金市場裏的黃金交易沒有壹個固定的場所。在倫敦黃金市場，整個市場是由各大金商、下屬公司之間的相互聯系組成，通過金商與客戶之間的電話、電傳等進行交易;在蘇黎士黃金市場，則由三大銀行為客戶代為買賣並負責結賬清算。倫敦和蘇黎士市場上的買家和賣家都是較為保密的，交易量也都難於真實估計。 (2)美式黃金文易 這類黃金市場實際上建立在典型的期貨市場基礎上，其交易類似於在該市場上進行交易的其它種商品。期貨交易所作為壹個非贏利性機構，本身不參加交易，只是為交易提供場地、設備，同時制定有關法規，確保交易公平、公正地進行，對交易進行嚴格地監控。 (3)亞式黃金文易 這類黃金交易壹般有專門的黃金交易場所，同時進行黃金的現貨和期貨交易。交易實行會員制，只有達到壹定要求的公司和銀行才可以成為會員，並對會員的數量配額有極為嚴格的控制。雖然進入交易場內的會員數量較少，但是信譽極高。以香港金銀業貿易場為例：其場內會員交易采用公開叫價，口頭拍板的形式來交易。由於場內的金商嚴守信用，鮮有違規之事發生。 實際上，以上各種交易所與金商、銀行自行買賣或代客交易只是在具體的形式和操作上的不同，其運作的實質都是壹樣的，都是盡量滿足世界不同黃金交易者的需要，為黃金交易提供便利。 目錄： 1.國際黃金市場介紹 2.影響黃金價格的五大因素 3.世界黃金市場提供的交易服務模式 4.黃金市場的基本構成要素 黃金市場的基本構成要素 黃金市場是黃金生產者和供應者同需求者進行交易的場所。世界各大黃金市場經過幾百年的發展，已形成了較為完善的交易方式和交易系統。其構成要素，從作用和功能上來考慮，可分為： 1、為黃金交易提供服務的機構和場所 在各個成功的黃金市場中，為黃金交易提供服務的機構和場所其實各不相同，具體劃分起來，又可分為有固定場所的有形市場和沒有固定交易場所的無形市場。以倫敦黃金交易市場和蘇黎世黃金市場為代表，可稱為歐式;有在商品交易所內進行黃金買賣業務的，以美國的紐約商品交易所(COMEX)和芝加哥商品交易所(IMM)為代表，可稱為美式;有的黃金市場在專門的黃金交易所裏進行交易，以香港金銀業貿易場和新加坡黃金交易所為代表，可稱為亞式。 歐式黃金交易：這類黃金市場裏的黃金交易沒有壹個固定的場所。比如倫敦黃金市場，整個市場是由各大金商、下屬公司相互聯系組成，通過金商與客戶之間的電話、電傳等進行交易;而蘇黎世黃金市場，則由三大銀行為客戶代為買賣並負責結賬清算。倫敦和蘇黎世市場上的買價和賣價都是較為保密的，交易量也都難於真實估計。 美式黃金交易：這類黃金交易市場實際上建立在典型的期貨市場基礎上，其交易類似於在該市場上進行交易的其它商品。期貨交易所作為壹個非贏利機構本身不參加交易，只是提供場地、設備，同時制定有關法規，確保交易公平、公正地進行，對交易進行嚴格地監控。 亞式黃金交易：這類黃金交易壹般有專門的黃金交易場所，同時進行黃金的期貨和現貨交易，交易實行會員制，只有達到壹定要求的公司和銀行才可能成為會員，並對會員的數量配額有極為嚴格的控制。雖然進入交易場內的會員數量較少，但是信譽極高。以香港金銀業貿易場為例：其場內會員交易采用公開叫價，口頭拍板的形式來交易，由於場內的金商嚴守信用，鮮有違規之事發生。 2.黃金市場買賣參與者 國際黃金市場的參與者，可分為國際金商、銀行、對沖基金等金融機構、各個法人機構、私人投資者以及在黃金期貨交易中有很大作用的經紀公司。 國際金商：最典型的就是倫敦黃金市場上的五大金行，其自身就是壹個黃金交易商，由於其與世界上各大金礦和黃金商有廣泛的聯系，而且其下屬的各個公司又與許多商店和黃金顧客聯系，因此，五大金商會根據自身掌握的情況，不斷報出黃金的買價和賣價。當然，金商要負責金價波動的風險。 銀行：又可以分為兩類，壹種是僅僅為客戶代行買賣和結算，本身並不參加黃金買賣，以蘇黎世的三大銀行為代表，他們充當生產者和投資者之間的經紀人，在市場上起到中介作用。也有壹些做自營業務的，如在新加坡黃金交易所(UOB)裏，就有多家自營商會員是銀行的。 對沖基金：在黃金市場上，幾乎每次大的下跌都與基金公司借入短期黃金在即期黃金市場拋售和在紐約商品交易所黃金期貨交易所構築大量的淡倉有關。壹些規模龐大的對沖基金利用與各國政治、工商和金融界千絲萬縷的聯系往往較先捕捉到經濟基本面的變化，利用管理的龐大資金進行買空和賣空從而加速黃金市場價格的變化而從中漁利。 各種法人機構和個人投資者：這裏既包括專門出售黃金的公司，如各大金礦、黃金生產商、黃金制品商(如各種工業企業)、首飾行以及私人購金收藏者等，也包括專門從事黃金買賣的投資公司、個人投資者等。從對市場風險的喜好程度分，又可以分為避險者和冒險者：前者希望黃金保值而回避風險，希望將市場價格波動的風險降低到最低程度，如黃金生產商、黃金消費者等;後者則希望從價格漲跌中獲得利益，因此願意承擔市場風險，如各種對沖基金等投資公司。 經紀公司( Broke's Firm)：是專門從事代理非交易所會員進行黃金交易，並收取傭金的經紀組織。有的交易所把經紀公司稱為經紀行(Commission House)。在紐約、芝加哥、香港等黃金市場裏，有很多經紀公司，他們本身並不擁有黃金，只是派出場內代表在交易廳裏為客戶代理黃金買賣，收取客戶的傭金。 3.有關的監督管理機構 隨著黃金市場的不斷發展，為保證市場的公正和公平，保護買賣雙方利益，杜絕市場上操縱價格等非法交易行為。各地都建立了對黃金市場的監督體系。比如：美國的商品期貨交易委員會(CFFC)、英國的金融服務局(FSA)、香港的香港證券與期貨管理委員會及新加坡金融管理局等。