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中國發布CFETS人民幣匯率指數意欲何為

周五(12月11日)中國外匯交易中心11日首次發布CFETS人民幣匯率指數,該指數包括13種貨幣,其中美元在壹籃子貨幣中的權重為26.4%,歐元占比為21.4%,日元為14.7%。中國外匯交易中心解釋稱,CFETS人民幣匯率指數主要用來綜合計算人民幣對壹籃子外國貨幣加權平均匯率的變動,旨在更全面地反映人民幣的價值變化。

對此,國內評論員認為,這體現出政策有意引導市場轉變對人民幣的看法,不再視其為與美元掛鉤的貨幣。

西方分析人士認為,此舉給人民幣對美元貶值開了方便之門,在美聯儲加息前夕強調人民幣匯率的貨幣籃子,暗示日後即使美聯儲加息推升美元也不代表人民幣要隨之升值。

中國貨幣網評論員文章稱,人民幣匯率不應僅以美元為參考,也要參考壹籃子貨幣。上述人民幣新匯率指數將有助於引導市場改變過去主要關註人民幣對美元雙邊匯率的習慣,逐漸把參考壹籃子貨幣計算的有效匯率作為人民幣匯率水平的主要參照系。

交銀國際認為,如果強調對壹籃子貨幣而不是美元,可能是“給兌美元貶值找借口”。其認為,新人民幣匯率指數實際意義不大,經濟的弱勢、資本外流和貨幣寬松都支持人民幣貶值。中國央行應減少幹預,讓市場定價才是市場化的重要壹步。

凱投宏觀首席中國經濟學家Mark Williams指出,過去幾年因為人民幣實際上盯住美元,任何人民幣兌美元走弱都會被市場解讀為人民幣貶值,引發市場擔憂。

此次CFETS人民幣指數宣布的時機很重要,正好處在可能推動美元走強的美聯儲或將加息時。如果在美元走強的背景下人民幣持續走弱,不應自動解讀為貶值。

《華爾街日報》的報道也提到了美聯儲即將加息這個重要背景,認為在美聯儲準備加息時,任何強調人民幣對壹籃子貨幣匯率、並非僅對美元的舉動都會給中國更大的操作空間。

摩根士丹利投資管理公司的新興市場主權債務研究主管Jens Nystedt則是預計,根據中國外匯交易中心上述貨幣籃子衡量,明年人民幣匯率可能跌幅在3%-5%,人民幣對美元匯率可能有壹位數下跌。

其認為,新的人民幣匯率指數降低了中國讓人民幣對美元壹步貶值到位的幾率,在美聯儲加息前強調貨幣籃子意味著,未來美元再有升值也未必意味著人民幣要升值。瑞士私人銀行Union Bancaire Privée的高級策略師Koon Chow指出,中國是在為美聯儲加息做準備,預計加息會使美元走高,中不想在捍衛本幣匯率方面陷入困境。

BBVA認為,人民幣匯率新指數實質上是向市場傳達信息,人民幣匯率在未來會以這個貨幣籃子為重要參照,逐步實現自由浮動。短期內央行仍會幹預防過度貶值。

該行仍預計,人民幣兌美元會在明年貶值至6.8左右後趨於穩定,即對美元貶值約3%。

對沖基金SLJ Macro Partners的聯合創始人Stephen Jen直言:“宣布掛鉤壹籃子貨幣或者參考壹籃子貨幣可能也為他們打消了競爭性貨幣貶值的負罪感。”野村的新興市場主管Stuart Oakley就說,美國政府以後很難指責中國允許人民幣對美元貶值了。