歐菲科技財務穿透式分析
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歐菲科技是筆者比較喜歡的壹家公司，當年本人在基金公司實習的時候，研究的便是這家公司。公司從 2010 年上市之後，通過彎道超車，在手機觸摸屏行業占得了壹席之地。現筆者通過對其財務的透視分析，看看企業最近 10 年的經營情況。 ?
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壹、公司利潤質量分析
（壹）利潤及其構成
公司2018年三季報顯示，公司的營業外收入為-0.03億元，既公司的凈利潤中，100%是由公司的主營業務帶來的收入，公司的收入含金量較高。縱觀過去10年，公司的主營業務利潤占比，都能達到85%，表明公司的主營業務是其利潤的主要來源。
?（二）銷售及其構成
公司的主營業務仍然是其在觸控、光學上的優勢技術的延伸，觸控類是公司的基礎優勢產品，攝像頭模組是公司轉型後的主要利潤來源。公司大力布局的新能源汽車業務，目前營收只有3億元左右，占比非常小，目前還未形成產業優勢。
（三）凈利潤的現金含量
利潤現金保障倍數是指：經營凈現金流量/凈利潤
該數據過去10年均值是36.25%，公司的表現並不好。其凈利潤的取得，並沒有較好地得到經營現金流的支持。2018年三季度，公司的營業收入為311.46億元，但是其經營凈現金流只有2.31億，營收賬款卻高達91億元。或許公司4季度會大量回款，降低應收賬款。
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二、財務報表透視思維分析法
（壹）經營層面分析
1、公司成長性：銷售及其增長分析 ?
公司的過去10年的年均增長率達到驚人的71.56%，從2017年的1.53億元的營業收入，增長到17年末的337.91億元，是壹個非常誇張的增長率，但是其增長率在近年有放慢的趨勢，回到了較為正常的20%左右的增長率。公司的凈利潤的復合增長率為46.10%，該增長率遠低於銷售收入的增長率。
2、市場定位：銷售毛利率分析
就銷售毛利率來看，過去8年，公司的平均毛利率為15%左右，並不算高。近年公司的銷售毛利率壹直在下降，但在近兩年開始觸底反彈。
3、品牌影響：銷售地域分布分析
4、經營理念：營銷與研發
公司還是壹個比較註重研發的機構，其研發費用遠大於銷售費用。
（二）管理層面分析
公司2017年的營收賬款周轉率為4.43次，略高於16年的水平。今年公司的營收賬款達到了歷史性的92.50億元（三季報），預計今年的營收賬款周轉率會有大幅的下降。?
公司的存貨周轉率也在下降，17年的4.78次較16年的6.07次下降較多，並且低於歷史平均值5.47次。表明隨著公司規模的擴張，公司的運營管理水平在下降，沒有跟上公司的整體規模的增長。?
公司的非流動資產占比為43.25%（三季度），略高於42.1%的平均值。比2007的64.08%有較大的降低。但是公司近年來的非流動資產占比在不斷增加，說明公司的固定資產投資的不斷增加，也符合公司偏重資產的制造業的經營情況。?
（三）財務層面分析
1、資產負債情況分析
公司規模的大幅擴張，依靠的是債務資產的融資，企業的資產負債率在近年不斷地攀升，目前已經達到了73%左右的高值，具有壹定的財務風險。公司三季度的長期借款是41.75億元，較17年末增加92.54%，增加將近壹倍，公司規模擴張明顯。目前公司的流動比率略大於1，公司的短期償債能力尚可。
?（四）業績層面分析
公司的ROE並不是太高，雖然公司的負債已經達到了70%左右，但是公司的股東權益報酬率並不高。
（五）公司的債務融資情況
?目前，歐菲科技尚有待償還債券32億元。從2010年上市至今，公司***從證券市場進行股權融資55.87億元，累計分紅5.7億元。整體來看，歐菲科技從資本市場融入的資金量較大，但是給予股東的回報不多。
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三、總體評價
歐菲科技是壹家緊抓智能手機趨勢，從而獲得快速發展的公司。公司的目前總資產擴張較快，資產負債率較高。公司目前處於高速增長階段，目前年復合增長率達到驚人的71.56%，公司的快速增長，也帶來了應收賬款的快速增加，目前，公司的營收賬款達到了92.5億元的峰值；但同時，公司的經營性現金流凈值只有16.82%，其盈利並沒有現金流的保證，只是體現在紙面富貴。公司的毛利率目前穩定在15%左右，隨著公司的科研能力不斷提升，公司的產品差異化也能帶來毛利的提升。公司目前是壹家快速增長的公司，其現金流控制能力較弱，同時，為股東帶來的回報並不高，其資產負債率達到了73%，有壹定的財務風險。
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