平高電氣怎麽辦 增發 2016.7月
公開增發價格定在17.70元/股公司公布公開發行A 股招股意向書,確定公開增發價格為17.70元。本次擬發行人民幣普通股不超過15,000萬股,可募集資金不超過122,100萬元。根據近期市場情況,我預計募集資金可能超預期。募投資金主要投向特高壓產業化項目此次募集資金主要用於投資以下兩個項目:1)投資92,100萬元在平頂山市高新區建設高壓電氣產業園,實施特高壓、超高壓開關重大裝備產業基地項目;2)補充流動資金30,000萬元。募集資金投向與年初公布的公開增發A 股預案無差異。主要觀點:特高壓開關需求加大根據國家電網規劃,到“十二五”初期,我國將初步建成“兩縱兩橫”特高壓骨幹電網。預計未來兩年特高壓電網投資將達到830億元左右,其中特高壓交流570億元,特高壓直流投資260億元。高壓開關壹般占總投資的11%-12%左右,預計未來兩年特高壓開關需求將達到90億元以上。2020年前,我國特高壓電網投資將達到6000億元,設備投資占4060億元,預計特高壓開關市場需求將達到660-720億元。平高電氣市場占有率較高公司是國內三大高壓開關制造企業之壹,根據國家電網招投標網站數據統計,公司在800kV 高壓開關產品中,隔離開關、斷路器的市場占有率分別為14%、33%;在252kV-550kV 高壓開關產品中,斷路器、封閉式組合電器(GIS)、隔離開關的市場占有率分別為21%、21%、8%,主要產品基本位於市場前三名,尤其在363kV、550kV 超高壓斷路器市場中占據了50%以上份額。我們預計在特高壓開關領域,公司市場份額將超過1/3,年均新增銷售15億元以上。公司現有產能面臨瓶頸公司2006年、2007年2008年、2009年上半年產值分別為15.4億元、16.9億元、25.3億元、9.34億元;新增合同金額分別為18.98億元、25.16億元、33億元、11.19億。2008年公司生產能力僅在25億左右,公司產能利用率壹直保持在較高水平,接近滿負荷生產。短期看特高壓產品將是2010 年的盈利增長點,長期看好國網公司的入主將給公司帶來的戰略性影響。2010 年國內特高壓建設提速,預計未來幾年公司百萬千伏及750kV 產品的銷售收入將達到每年15 億左右,而特高壓產品20-25%的毛利率必然能使公司業績大幅提升。另外國網入主平高集團後,對於公司發展而言將是戰略性的提升。包括國網對於平高東芝的發展以及作為平臺仍有其他資產註入的市場預期強烈。而最直接則在於上市公司拿單能力增強,市場份額的再次提升。投資建議:考慮到09 年交貨情況低於預期,略調低前期盈利預測,預計2009-2011年EPS 為0.33、0.69、0.94 元。考慮到公司在特高壓領域的優勢以及未來可能存在的戰略性發展的投資機會,維持“推薦”評級,看好公司2010 年的成長性。