今天股市開盤嗎
百點長陽後大盤能否持續反彈?
國慶長假期間外圍市場漲勢如虹，A股節後隨之拉出百點長陽，即將出爐的經濟數據被壹致看好，A股能否突破創業板開啟、再融資、股改解禁的資金面壓力，在四季度形成壹次較大的反彈？本期北京圓桌邀請了大成策略回報和大成積極成長（凈值，檔案，基金吧）基金經理周建春、信達澳銀股票投資部總經理兼信達澳銀靈活配置基金經理曾國富、智誠海威副總經理盧偉強。
嘉 賓：大成策略回報、大成積極成長（凈值，檔案，基金吧）基金經理 周建春（上）
信達澳銀股票投資部總經理兼信達澳銀靈活配置基金經理 曾國富（左）
智誠海威副總經理 盧偉強（右）
主持人：中國證券報記者 易非
北京圓桌
海外市場上漲惠及A股
主持人：國慶長假期間，海外股市出現較大反彈，這種反彈在10月份能否持續?A股受到的正面影響會有多大?
周建春：從多種跡象上來看，全球經濟復蘇的趨勢較為明顯，歐美市場仍然還會平穩地持續向上，反彈幅度則需根據具體的經濟數據來判斷。過去壹段時間，海外經濟復蘇滯後於中國壹個季度，外圍市場與A股並未出現完全的正相關，甚至出現了壹定的背離，比如節前美股在上漲，但A股由於其投資者擔心擴容、信貸規模的放緩以及其它因素，反而出現了大幅下挫。如果把時間放長，海外市場與A股還體現出正相關，我判斷四季度海外市場繼續上漲的話，這種正相關會繼續提高。
盧偉強：海外市場上漲是因為美國住房市場表現強勁、就業形勢趨穩、部分企業盈利超預期和澳大利亞加息等綜合因素，它們給投資者的預期實質上就是實體經濟復蘇比較明顯，尤其是在部分國家和政府開始逐步退出強烈的經濟刺激政策的背景下。這是個好的跡象，至少可以確認最壞的時期已經過去，部分新興市場完全可能提前開始復蘇。國外發達國家實體經濟的復蘇，對中國經濟形成實質性利好，並且這種利好的影響更加深遠和長久。
曾國富：海外市場上漲是因為國外經濟數據出來後，經濟復蘇前景更為明確。受此影響，澳大利亞開始加息，表明其已不擔心經濟下滑，但美國等歐美主要國家進入加息周期還沒有那麽快。但需要註意的問題是，9月下旬外盤就壹直走得比較強，在壹定程度上或已反映了經濟復蘇的預期，這種上漲接下來能否持續需要觀察。
經濟數據符合預期
主持人：前期A股市場的震蕩下挫和市場情緒的低迷，主要來源於投資者對宏觀經濟和政策的擔憂，9月份的經濟數據即將公布，各位對其如何判斷?
周建春：9月份經濟數據會比較正常，基本符合預期，大幅超出預期和低於預期的現象難以出現，信貸規模會有小幅收縮，可能會略低於預期。過去7、8月份市場主要是對經濟復蘇太樂觀了，所以壹旦沒有超預期的數據出現，A股就會比較弱，現在A股大幅調整之後，在數據基本符合預期的情況下，市場會表現得比較正常。我判斷三季度宏觀經濟數據的影響會次要壹些，關鍵看上市公司的利潤恢復程度，如果業績環比增長恢復得比較好，市場還會向上。
曾國富：總體上看，這些經濟數據在逐漸轉好，預計9月份投資的數據還會很高，消費、零售數據還是不錯。唯壹出現下降的可能就是信貸數據，但這種下降是正常的，不可能像上半年那麽大規模增長，每月能有3000億到5000億就比較正常。此外，以前的市場上漲主要靠經濟復蘇，但接下來主要靠企業盈利增長來推動，由於企業盈利不會很快體現，所以我判斷股指可能出現震蕩，但是下跌的動量不會很大。主要是因為：壹方面經濟數據在逐步好轉，另壹方面目前市場估值在21—22倍，略低於歷史平均值，並且很多A-H股票估值都已經倒掛了。
盧偉強：貨幣政策的實質性調整以及市場短期內漲幅較大，是前期市場調整的重要原因。國內宏觀經濟的表現，實際上都在市場的預期之內。9月份的經濟表現，多數方面不會超出市場預期，值得期待的是出口和消費的數據，超預期概率較大。市場非常關心的信貸數據直到明年1月份，都不會有太大的變化，每個月都將維持在3000億-5000億元左右。
股票供給沖擊有限
主持人：在前期下挫的因素中，股票“供給沖擊”是重要原因。現在央行表示四季度將落實適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續性和穩定性，業績也將符合預期，海外股市大幅反彈，各位如何看待四季度的A股資金面壓力?
周建春：從資金供給上來看，目前適度寬松的貨幣政策不會有太大改變，明年壹季度的資金供給也會較為寬松。從股票供給上看，我並不擔心創業板以及股改解禁股的沖擊，就創業板IPO在9月份的表現來看，其沖擊不會很大。股改解禁在四季度都是高峰，但這些企業都是央企，不會出現大規模減持的現象。我比較擔心的是主板的再融資，壹家上市公司的再融資規模會抵得上很多新股。考慮到基金發行規模仍然比較大，上個月新發的基金很多還在建倉中，證券市場資金面會比較平衡。
曾國富：“大小非”影響並不大，四季度主要是大盤藍籌股“大小非”解禁，不會出現大的減持沖擊。我判斷更多的是IPO的影響，壹方面主板IPO放得很快，另壹方面創業板的公司也壹批批上市，雖然從融資量的角度來看，除了中國北車、中船重工以外，都不會很大，但對投資者信心有壹定沖擊。
盧偉強：供給沖擊的心理影響明顯大於實質影響。例如創業板的流通規模多數只有2000萬股左右，即使年底前上100家創業板企業，其流通市值才相當於壹個大中型上市公司。10月份的大小非解禁，主要是工行，而匯金和財政部減持工行的可能性極小。供給沖擊的理由是不成立的。相反，對市場影響更加直接的是資金供給。實際上，雖然下半年的增量信貸資金明顯落後於上半年，但是2009年的巨額信貸投放已成定局，在實體經濟和金融市場中的流動性已經非常充裕，即使下半年每月的信貸維持在3000-5000億元左右的規模，也已經足夠滿足實體經濟的需要了。投資者需要的只是信心。
新能源四季度會有表現
主持人：四季度，機構投資者長期固守的藍籌板塊有無發動反彈行情的可能?
周建春：如果市場出現反彈，基金重倉的銀行、地產、保險以及資源類股票上漲的概率會比較大。這是由估值差異決定的，三季度不少藍籌股出現了調整，而在創業板即將推出的帶動下，醫藥以及偏消費的中小股票走勢仍然很強，經過此輪調整，大股票估值在20倍以下，這些小股票的估值在30—40倍，再度大幅提升估值的壓力很大。現在A股中不少大盤藍籌與其香港上市的H股已經出現了價格倒掛，其繼續下跌的動能實際上已經非常微弱。
曾國富：市場可能不會很快出現大規模的反彈，走勢會比較平穩，但會有受益於基建開工的工程機械與水泥等多個局部熱點出現。我認為四季度投資要關註企業盈利回升，壹旦行業或者企業盈利出現大幅回升，就會引發市場大幅關註。比較看好銀行板塊，因為銀行估值低，增長確定。房地產目前的需求並不差，全國範圍的統計銷量不是很好的原因在於供給還沒有出來，對房地產板塊形成了抑制。
盧偉強：四季度的行情，首先還是業績，三季度業績將是四季度個股表現的基礎，上半年部分以題材炒作為主的沒有業績支撐的股票可能存在較大風險，從業績方面看，藍籌板塊肯定存在機會，看好的行業主要有銀行、保險、煤炭等，地產板塊短期內並不看好，主要原因是房價高企，買賣雙方僵持的格局短期內無法改變，預計四季度新房成交仍然低迷。
主持人：去年的這個時候，新能源率先反彈。盤整已達兩個季度的新能源板塊會否再次成為市場的熱點?
盧偉強：新能源是我們長期看好的板塊。2009年年初開始，我們重點配置了新能源汽車、LED和風電等新能源板塊。四季度新能源板塊將出現分化，擁有核心技術、國家支持的產業擁有非常廣闊的空間。
曾國富：我更傾向於新能源是壹個局部熱點。但是新能源市場走勢將與相關會議的召開、陸續出臺的政策、簽署的各種協議有很大關系，總體而言還是主題性的機會，四季度可能會有表現的時候。
國慶長假期間外圍市場漲勢如虹，A股節後隨之拉出百點長陽，即將出爐的經濟數據被壹致看好，A股能否突破創業板開啟、再融資、股改解禁的資金面壓力，在四季度形成壹次較大的反彈?本期北京圓桌邀請了大成策略回報和大成積極成長（凈值，檔案，基金吧）基金經理周建春、信達澳銀股票投資部總經理兼信達澳銀靈活配置基金經理曾國富、智誠海威副總經理盧偉強。