恒大集團崩潰原因

恒大實質性破產重組在所難免，名義上或稱軟著陸。原因如下：1）恒大未來將無經營性現金流入。恒大8月銷售金額381億元，同比下滑26%。目前恒大財富發生擠兌事件，民眾對恒大期房竣工信心喪失，預計恒大未來銷售將進壹步下滑，甚至歸零。疊加融資通道不再順利，除了變賣資產，恒大沒有任何現金流入。?2）壹年內的大額剛性支出猶存。截至1H21，恒大的短期借款2,400億元，壹年內應付供應商貿易款高達5,824億元，僅這兩項支出合計就超過8,000億元。目前供應商對恒大的信任已消失殆盡，不給現金不發貨。3）微觀調研來看，恒大內部對地方公司的糟糕情況可能也不甚了解。恒大目前800多個項目中有500多個項目處於停工狀態。其中安慶，泰興，等地方的土地款都尚未支付；宿遷，漳州等地的項目被多次抵押，壹房多賣；甚至壹些地方的受銀行監管的資金已經被挪用。綜上，我們預計恒大未來實質性破產概率較大，但在對外公布時，考慮到系統性風險較大，或稱軟著陸。在清償順序上，我們認為將是保已售項目竣工優先，供應商欠款優先，金融機構的借款殿後。