壹文帶妳了解史上最偉大交易員的交易成長之路！
重新刊發《粟裕、孫子兵法與交易》後，該文得到廣泛傳播，得到了很多朋友喜愛和鼓勵。
這次重刊利佛摩爾的交易成長與人生閱歷第壹部分，是有感於最近的很多討論。中美貿易爭端引發了很多口水戰和情緒表達，然而，鮮見有真憑實據的深入分析和良性思考。想起利佛摩爾在青少年時代陰差陽錯的學會了“科學實證主義”的方法，成為其壹生成就的基礎。無獨有偶，索羅斯先生的哲學導師波普更是此學說的集大成者。
成功的交易員對自己的交易方法通常諱莫如深。即便是交易員出身的施瓦格對20世紀70——90年代及21世紀初美國最傑出交易員訪談系列中，對自己的真實交易方法大都也只是泛泛而談。這是非常容易理解的。除了有效的交易方法都是無數金錢、痛苦和犧牲累積出來的財富外，還有就是壹流交易員都明白自己的經驗很難復制給他人，道可道，非常道。
幸運的是，作為有史以來最偉大的交易員之壹，利弗莫爾（下文簡稱J.L）通過兩本著作、壹本訪談錄給我們留下了他的交易成長之路。此外，2015年全球著名的傳記作者Rubython出版了壹部現在公認的最真實完整的J.L傳記《Boy Plunger》，為我們供應了大量J.L的第壹手資料，包括交易記錄和筆記。傳奇交易員保羅瓊斯為這本書做了壹篇飽含感情的序言，壹如他為索羅斯《金融煉金術》作序壹樣。瓊斯承認J.L是他永遠的精神導師，如同他謳歌索羅斯是時代偉人壹樣。我正是利用這本傳記在2016年復盤了J.L1929年做空美股的細節，讓我第壹次近距離體會到J.L具體的交易手法。
基於上述資料，在無數遍閱讀JL的著作和自己的交易體會後，我試圖總結壹下J.L交易成長之路。我的目的是緊緊圍繞交易，嘗試分析怎樣的內外因素才能成就壹位偉大的交易員，從而作為我們的學習榜樣和超越對象。我深刻理解，每壹個交易員都有完全不同的成長道路，每壹個人也都有時代局限。但是最頂尖的交易員卻有相當多的***性。檢驗自己是否達到這種***性是我們進步的動力之壹。
對賭行起步偶然成就了重要品質
J.L出身貧寒，受過小學教育，數學非常好。Rubython查到了他小學的成績單和老師評價。他是壹個聰明、敏感、孤獨、內向和細心的孩子。他母親對他的影響很大，母親是壹位善良堅強的麻州農婦。他壹生跟他的母親關系很近，與父親關系不和。
14歲在母親的幫助下他來到波士頓，寄居在母親壹個朋友的家裏，神奇的在潘恩韋伯證券公司找到了壹份工作。這是1891年時14歲的J.L。J.L進入交易的三個初始情況。
壹是在對賭行開始交易。杠桿極高，類似今天壹些差價合約交易（最大杠桿可達400倍）；這個交易本質上是賭證券漲跌，通常只有幾個點的空間，不持倉過夜。非常有意思的是，中國在2015年的牛市中也有些地下賭場開了對賭股指的生意。高杠桿幫助他牢牢的樹立了止損概念，因為對賭行交易是輸完本金即強行平倉。這個習慣深深影響了他，但是這種條件卻是後面交易員不再具備的了。
對賭行交易類似於日內中低頻交易。在JL時代，他只有靠硬記價格的各種關鍵點位作為出入場的基礎。他也曾經學習過技術圖表，主要是均線系統，但很快就拋棄，因為他認為沒用。他根據大量的記憶和反復學會了日內形態識別。雖然他那壹代交易員開始發展技術分析的各種方法，但幾乎都是獨立發展。J.L完全靠著自己的努力深入理解了市場力量對比的識別技巧。殊途同歸，JL自己發展的方法與同時代的威克夫、日本200年前的本間宗久、稍晚10年夏巴克總結壹下的圖形分析和Gartley總結壹下的價格運動模式都有內在的神似。
對賭行交易另外訓練了他多/空兩頭交易的習慣和能力。對他而言，做多與做空是完全壹樣的交易，沒有絲毫轉換的困難。當然，他認識到做多與做空在很多處理細節上有重大差異。他雖然以做空聞名，但實際上他幾次的東山再起全部是依靠做多。他的超越之處是可以從壹個主要上漲趨勢結束開始轉為空頭，賺行情兩頭的錢。所以，他的資金利用效率極高，這也是他順風時超高收益率的來源。
但是，這個部分也留下了後遺癥，讓J.L花費了很多金錢和時間去克服。對賭行交易主要的缺陷體現在：
1. 對賭行交易不考慮交易延遲和流動性，真實交易中，流動性往往會成為交易的致命傷；
2. 日內交易完全不關註基本情形，在大的趨勢市場賺不到大錢。JL體會到這壹點差不多用了14年時間（1892——1906）。
對賭行起步還有壹個好處是他從壹開始就是全品種交易，從股票到商品。因為對賭覆蓋的品種包括了當時美國公開交易的所有證券，所以J.L從壹開始就學會交易和關註全品種，這對後來發展他的宏觀思維非常有幫助。
二是他幸運的學到了價格與新聞、研究的關系，壹開始就沒有走彎路。作為券商小弟，他的日常工作極為繁忙，除了記錄價格變動外，他根本沒有時間去閑聊或者打聽內幕消息。其他小弟跟客戶聊天放松時，他則在自己的筆記本上記錄價格數據。他也只有在收盤回家後才能看到當天的報紙。他很早就註意到報紙上的新聞總是落後於行情的變化，總是當行情已經發展後媒體才會關註，完全不具備預測價格變動的能力。這幫助他終生不受新聞和研究對投資的困擾，始終堅持獨立思考（當然，與Price在1908年合作棉花交易虧損500萬美元後更加堅定了獨立道路）。這讓他壹開始就把註意力完全專註在價格變動上面，這是成功交易最重要的基石。
三是遇入門明師。由於在韋伯證券人緣良好，有兩三個豐富經驗的交易員傳授給了他壹些真知灼見。從事職業交易的時間越久，就越發現交易入門簡直是壹個無邊的黑洞，太多錯誤的知識，賣弄或者騙錢的勾當。所以，壹開始遇到正確的師傅，至少可以幫交易員節約3——5年的時間，甚至可以直接決定壹個人是否從事這個職業。J.L出於善良純真和上進的個性，得到了祝福。
從1892年他15歲第壹次買入股票到1906年加州地震前有計劃的做空美股，這可以視作他交易生涯的第壹個階段，中間他經歷了人生第壹次婚姻和事實離婚。這期間他有五年處於極其困難的摸索期，正是在這個摸索期，他開始總結壹下純短線交易的不足，學會關註宏觀層面的因素，這也是得益於壹位老交易員的點撥。當然，交易的持續失敗逼迫他必須走出壹條新的道路出來，因為他是靠交易為生。即便沒有“老火雞”對他的指點，我相信他都會從日內和日間的短線交易拓展出更廣闊的交易視野和更廣泛的能力。
他在這個階段最主要的成就是成為了技術分析的壹代宗師。最高實現過1901年5萬美元的收益，這相當於2016年的368萬美元。關於美元價值的核算，如果沒有特別說明，我們都是采用MeasuringWorth.com公司供應的數據。
從這12年的交易經歷看，J.L形成了交易員壹些最核心的特征。比如，完全尊重市場，不固執。按照他自己在1923年的總結壹下，“生市場的氣對妳沒有任何好處”，“凡事都有兩面，但股市只有壹面”等。他也開始反思，“首先學會不做什麽，然後才學會該做什麽”。
寫到這裏，我時常感慨20世紀另壹位偉大的交易天才和經濟學家，梅納德凱恩斯。與J.L不同，凱恩斯出生在優渥的家庭，在劍橋長大，從小就是知識精英小團體的核心人物。凱恩斯在1919年巴黎和會後預測到參戰國的通脹壓力，從而大量做空德國馬克。這個交易壹開始非常掙錢，但是不久勢頭反轉，因為市場情緒很快押註到德國的經濟復蘇從而馬克升值。但凱恩斯堅持自己的判斷，壹直持有馬克空頭直至第壹次破產清算。
關於凱恩斯在宏觀交易的失敗和後來轉為股票純多頭交易的歷程，我以後有時間寫文章詳細探討壹下。他的轉變並不能證明是宏觀交易的失敗，最多只能是他自己的失敗。
草根出身的J.L沒有凱恩斯的幸運和固執，他個性中求生的本能讓他更容易向市場屈服，以至於最終完全尊重市場本身的節奏。這也是為什麽許多高學歷富有成就的人在交易行當經常失敗的原因之壹。
《道德經》裏面談到水，“天下莫柔弱於水，而攻堅強者莫之能勝”。這也是尊重市場力量的意思。