為什麽人民幣升值會引發通貨膨脹呢？人民幣貶值就不會嗎？
2008年7月至今，人民幣對美元匯率壹直在6.83附近振蕩，而近期人民幣升值的壓力越來越大，市場普遍認為，人民幣升值幾成定局.
人民幣對美元的升值是相對的升值，國內的商品以人民幣標價，如果人民幣對美元升值，那就意為著如果以美元標價的商品價格不變，人民幣升值後，該商品對應的人民幣標價就會下跌，似乎會緩解國內的泡沫；
但從前次升值情況來看，人民幣對美元升值的同時也會伴隨著對內貶值，如果人民幣升值速度加快，可以預想到短期內會吸引國際市場熱錢大量註入，促使國內貨幣供應量快速增加，相信對應的物價水平不但不會回落，反而會加速上漲，或將引發通貨膨脹，進而造成國內資產價格泡沫，而國內為控制通貨膨脹可能會采取加息等政策，將進壹步吸引國際市場熱錢流入，形成壹個循環，當然，這個循環是我們不願看到的，所以我認為，人民幣升值對國內商品來說是壹把雙刃劍，這也將增加國內政策調控的難度，相信人民幣升值的速度與幅度對商品都有較大的影響。
我們發現，在人民幣升值階段，大宗商品的走勢表現為國內價格略弱於國際市場，但大宗商品的價格卻處於振蕩上漲的走勢。2005年7月21日，人民銀行宣布，經國務院批準，人民幣匯率改為參考壹籃子貨幣，匯率由8.2765改為8.11，變相升值2%，並且不再與美元掛鉤，開啟了人民幣升值之路，至2008年7月人民幣對美元匯率升為6.83附近，升值幅度為17.5%；在此期間倫敦銅價漲幅約為135%，滬銅漲幅約為100%；美國大豆漲幅為110%，國內大豆漲幅為90%……由此可見，人民幣對美元升值會使國內大宗商品的漲幅略小於國際市場，但不影響大宗商品的振蕩上漲的走勢，而且國內在2007年3月CPI漲幅超過3%，開始進入加息周期，2008年通貨膨脹愈演愈烈，CPI最高達到8.7%，而PPI最高達到10.06%。
我認為，人民幣升值而引發的熱錢流入，是造成國內通貨膨脹的間接因素之壹。