前三季度股票市場整體偏弱四季度A股是具有高性價比的資產
國慶長假期間，中國基金報邀請多家基金公司旗下總經理、投資總監或知名基金經理，對前三季度股市進行分析總結，展望四季度A股投資機會，僅供投資者參考。
國海富蘭克林基金總經理徐荔蓉：
四季度市場有望迎來均值回歸
2022年前三季度，A股市場在經歷了約三年的連續上漲之後出現了明顯的下跌。前4月，各類指數特別是成長類公司出現了大幅度的回撤；4月底開始，在新能源類成長公司的帶動下市場開啟了壹波較為強勁的反彈，但仍以結構性行情為主；7月至今，市場在國內外多重因素影響下再次回落，投資者情緒低迷。
從事後分析的角度看，俄烏沖突，疫情變化等宏觀因素都對市場的下跌提供了壹定解釋，但我們更傾向於認為，今年以來市場回撤的主要驅動力是成長類公司在估值大幅提高後的均值回歸。在這樣的市場背景下，我們繼續偏逆向自下而上的選股思路，充分利用成長股大幅下跌的機會，對部分收益風險比已經較高的成長類公司逢低建倉，同時也對部分超額收益較高的公司進行了波段操作，整體基金組合仍然保持相對均衡的結構。
我們壹直認為，中國股票市場在幾年前就已經進入了由優秀公司引領市場上漲的新階段——也就是“先有牛股，後有牛市”。我們在越來越多的行業中觀察到，許多優秀的上市公司憑借自身戰略性的規劃和富有執行力的管理層，不斷克服行業周期和宏觀波動的困擾，持續提升股東回報和市場占有率。在相當多的行業裏，股票市場和產業的良性互動促進也為這些優質公司提供了充足的資本市場資源，也為投資者提供了較好的投資回報。
展望未來，從長期看，雖然中國經濟的發展仍然有非常多的挑戰和壓力，房地產市場的良性發展，改革開放的繼續深化等諸多問題仍在解決中，地緣政治也可能帶來沖擊，但站在選股投資者的角度，我們仍然對中國經濟和股票市場充滿信心，中國優質公司的持續健康成長及隨之而來的資產再定價將是未來市場的主要驅動力。未來，隨著機構投資者比例的不斷增加和長線資金的持續流入，股票市場整體仍將繼續保持長期穩步上升的趨勢，各類宏觀，地緣政治等因素帶來的波動會為我們提供更高收益風險比的選股機會。
如果從較短時間維度來看，目前經濟面臨的主要問題是消費復蘇需要壹定時間，隨著相關激勵政策陸續出臺，消費恢復進度有待觀察。而政策、基礎設施和出口仍然保持著韌性，將對宏觀經濟形成壹定支撐。地產方面的政策值得期待，未來房地產的銷售數據可能會隨著政策的發力逐步恢復。流動性方面，雖然在年初部分資金因為地緣政治等原因減持了中國市場，但我們認為這並不是持續性、方向性的。就我們的觀察來看，對中國市場感興趣，想投資中國市場的資金越來越多且越來越廣，主要原因是看重中國本身的超額收益，以及與全球市場較弱的相關度，流入邏輯是持續性和方向性的。即使現在的中美利差較大，我們認為也不必特別悲觀，利差是影響資金流動性的重要因素，但不是唯壹的因素，中長期來看中國經濟增長情況更能起決定性作用。
作為自下而上的選股投資者，從我們關註的壹些公司來看，目前企業盈利成長、景氣度依然較強，雖然市場整體樂觀因素不多，但從歷史來看，情緒是觀察指標之壹，資本市場都會提前反應、過度反應。近日許多公司因為市場情緒原因出現了大幅調整，市場成交量較壹兩個月前有明顯下降，投資者悲觀情緒近似4月份的水平。展望四季度，我們認為市場情緒可能已經處於低位，未來預期會出現均值回歸的過程，但回歸的幅度、力度以及結構可能更多地取決於不同企業盈利和估值的狀況。預計未來幾個月壹些偏低估值、中大市值的公司可能總體表現較強，過去壹兩年包括今年表現較強的新能源類公司，以及中小市值公司表現可能偏弱。
我們將繼續堅持自下而上選股的投資策略，繼續在更多行業中挖掘符合我們選股策略的優質公司，構建相對均衡的投資組合，逐步積累在選股上的超額收益，努力為投資者獲取合理的風險調整後回報。
徐荔蓉簡介：
徐荔蓉先生，25年證券從業經驗，15年公募基金管理經驗，CFA，CPA(非執業)，律師(非執業)，中央財經大學經濟學碩士。現任國海富蘭克林基金管理有限公司總經理兼投資總監，管理國富中國收益混合、國富潛力組合混合、國富研究精選混合、國富價值成長壹年持有期混合、國富優質企業壹年持有期混合等5只基金。
興銀基金資產配置部負責人、基金經理袁作棟：
四季度展望，A股是目前具有高性價比的資產
霍華德馬克斯在《周期》壹書中說到，面對周期，我們或許永遠不會知道要去往何處，但最好明白我們身在何處。當前的A股市場，處於周期的底部區域，具有高性價比。根據2022.9.26數據，我們采用中證800指數來衡量市場，采用忽略短期業績波動的PB估值來衡量資產價格，目前市場處於過去十年中最便宜的10%以下。我們采用30個中信壹級行業PB估值來衡量市場內部結構，有21個行業處於過去十年50%的分位數以下。市場處於周期底部，是我們樂觀的最根本理由。(以上數據來源：wind，時間點：2022.9.26)
市場中有些聲音，對宏觀經濟、國際局勢和能源價格等等表示有些許擔憂。但我們認為，這些負面的因素在市場中已被較為充分的pricein了。在《周期》的底部，總是充滿各種擔憂，從DCF資產定價模型的角度而言，這些短期數據對於資產價值的影響占比是很低的。這些擔憂更多地是影響市場的風險偏好，當市值估值水平壓縮到顯著低點之時，負面的情緒得到充分地反應，正面的情緒就正在孕育過程中。(pricein:股價陸續反映；DCF:自由現金流貼現法)
展望後市，我們對A股市場充滿信心，但同時需要做好應對短期復雜情況的準備。2022年過去的三個季度，我們在市場磨底的過程中，較好地保護了自己組合的權益倉位。市場在今年4月底第壹次尋找底部，我們在第壹個底部附近增加了權益倉位。當今年8月市場開始回調的時候，有聲音建議是否可以降低倉位以規避可能的回調。當時，我認為市場反彈的估值位置處於40%的分位數以下，仍然處於比較低的位置，於是我選擇了調整結構而不是減倉的方式來應對。我根據資產整體的高估或者低估來判斷倉位的增減，如果處在合理的範疇以內，會傾向於保護好自己的權益倉位，因為我堅信權益資產具有很好的長期回報率，短暫的回調就是我們需要承受的波動。(數據來源：wind)
從實體經濟的角度而言，A股市場有壹定的壓力，但是我們更多看到的是機遇。當前地產產業鏈面臨著壹定的壓力，這個也給整個宏觀經濟帶來了些許困擾。我們在觀察，希望房地產回歸到符合人口體量和經濟體量的健康均衡狀態，整個產業鏈重新找到自己的價值之錨。其他的各行各業，無論是消費公司，還是科技公司，優秀的公司都在努力拼搏，市場的逆風期，反而給了他們跨越式發展的大機遇，使得公司持續叠代、升級，再上新臺階。對於二級市場投資者而言，市場也給了我們壹個好機遇，用更具性價比的價格，參與到偉大企業的新征程。
具體行業方面，消費領域雖然整體消費數據相對弱勢，但不少消費公司表現出了超預期的韌性，好公司仍在堅定地擴張自己的產品線，升級自己的渠道，打造自己的品牌，從產品力、渠道力和品牌力三個維度苦練內功。壹旦市場有所回暖，這些公司將有良好的表現。科技領域遭受了景氣度和國際局勢的雙重打擊，但是我們的科技公司在紮紮實實地研發產品，拓展客戶，在全球範圍內開始具備較強的競爭力，我們相信這些公司會有美好的明天。制造領域雖然面臨著成本高漲，產品價格萎靡的困難，但是我們看到龍頭公司在逆勢擴張，建設成本更低的新產能、技術含量和價值含量更高的新產品、搶占更有利的競爭地位，當新壹輪周期來臨之時，他們會走向壹個新的高度。
理智告訴我們A股是目前具有性價比的資產，但市場的漲跌起伏還是會影響到我們的情緒。安下心來做研究是我排遣壓力的好手段，當我在仔細研究優秀公司的競爭優勢和發展戰略之時，他們樂觀向上、努力拼搏的精神不斷鼓舞著我，讓我們堅信明天會更好！
浦銀安盛基金研究總監兼均衡策略部總經理蔣佳良：
前三季度市場整體偏弱
景氣和成長仍是長期主線
回顧今年市場整體走勢，上半年唯壹壹次較大的機會時點集中於5月和6月。5、6月份市場呈現出V字修復行情，集中修復了3、4月份由於疫情帶來的市場整體下跌。到了7月中下旬後，市場進入到震蕩行情。8月表現震蕩激烈，滬深300指數、創業板指數延續下跌態勢。目前市場與3、4月份情況有些類似，外部因素看，美通脹超預期，美聯儲加息超預期；國內疫情反復，經濟走勢下行，導致市場整體疲弱，處於分歧加劇、風格加速輪動的階段，整體處於陰跌狀態。
前三季度市場缺乏明顯賺錢效應
蔣佳良認為，今年的A股投資出現兩個特點，第壹是宏觀事件對市場影響巨大，第二是景氣行業內部也分化巨大。
首先，我們觀察到今年市場宏觀事件對市場影響巨大，俄烏戰爭帶來的整個能源價格高企；美國通脹持續超預期、美聯儲加息預期不斷變化帶來了市場風險偏好的下降；疫情不斷反復對宏觀經濟和消費的影響進而不斷促使房地產政策的變化。
其次是市場景氣行業內部的巨大分化，投資機會的持續性、邏輯完整程度都多少有些瑕疵，選股和投資的難度加大。例如同樣是新能源板塊，今年的熱點在於光伏領域的逆變器和儲能，但是光伏組件、新能車產業鏈等細分板塊的表現就非常壹般。
從成長的角度來看今年整體市場偏弱，很難持續賺取超額收益。由於經濟下行，整體市場的景氣度很弱，國內需求端、生產端復蘇均走弱。
成長景氣仍是長期主線
展望後續走勢，蔣佳良認為短期維度上，三季末市場和今年3、4月時的整體環境較為類似，受疫情反復、美聯儲加息、穩增長乏力、俄烏戰爭等因素的影響，市場情緒較為謹慎。因此，近期表現較好的板塊是估值較低、基本面(部分)改善的央企地產、煤炭等價值類股票。
目前來看，市場仍沒有顯現出比較明確的投資主線。
未來我們依然會重點關註景氣度較高的投資板塊。中國仍然是大國中增速較高的國家，A股從長期來看仍然是成長的資本市場，盡管短期內會有各種幹擾，但長期來看，景氣和成長仍然是A股市場最大的主線。
其次，是堅持布局均衡投資。壹方面是成長內部，重點關註在賽道和方向進行均衡，另外在市場維持震蕩的時候，我們還會維持成長和價值的交易性均衡。
目前來看，2022年權益類基金整體表現壹般，市場缺乏明顯賺錢效應。目前市場關註度集中在俄烏戰爭導致能源價格高企帶來的新舊能源的投資機會；自主可控帶來的半導體和軍工行業機會；對經濟的期待帶來的地產和地產產業鏈的投資機會；以及出行產業鏈和白酒、醫藥等消費板塊。
但展望2022年全年，蔣佳良仍然保持信心。均衡的投資策略有助於震蕩市中基金控制組合的回撤。主線方面，由於能源格局變化，關註光伏等板塊的長期向上趨勢，同時會關註隨著經濟企穩復蘇，帶來的消費和出行產業鏈的機會。
德邦基金副總經理汪暉：
抓住時代趨勢，樂觀看待階段性底部機會
2022年以來，國內宏觀經濟波動率提升，資金面持續寬松，股票市場行業輪動加速，分化明顯。從經濟反彈的穩增長預期，到對於通脹問題的擔憂，再到俄烏沖突升級，疫情封控切換經濟復蘇，美聯儲加息屢超預期等，壹些列事件主導了股票市場的階段性行情，相對復雜的市場環境給投資帶來不小的考驗。
要在今年的行情風格中獲益，基金經理對市場情緒變換的敏銳度尤為關鍵，要能對階段性節奏有明晰的預判，然後自上而下踩準行業輪動，才有機會捕捉到顯著的超額收益。
近期，上證指數已經回調至3100點附近，A股交易全球衰退的情緒濃厚。從美國通脹的超預期開始，美元指數走強，商品指數堅韌，美聯儲9月不出意外的再次加息75BP，並且在連續三次大幅加息後，仍維持鷹派表態。這在過去壹段時間裏引發了市場的強烈擔憂，但在我看來，至今，市場已經定價了足夠多的負面預期。
當市場充分定價了海外風險後，A股的主要矛盾將更多關註在對國內經濟與政策的預期。當下邊際向好的積極因素越來越多，至少年內不必過度悲觀，反而要把握這壹積極參與市場的窗口期。
10月前半月，宏觀政策處於不可證偽的窗口期，經濟修復實現的邏輯是我比較看好的主線思路。面向2023年，國內拉動經濟的各大要素都可能面臨或多或少的壓力，出口在歷史高基數、海外弱需求的背景下壓力加大，增速持續高位的固定資產投資可貢獻的增量相對有限，而徹底激活地產以拉動經濟的概率相對較小。因此我認為，以下兩大主線是宏觀經濟映射在A股市場的投資線索：
壹是消費在持續走弱後，受益於防疫政策的動態調整可能獲得結構性機會；
二是在外部環境不確定的情況下，立足雙循環戰略，與能源、安全、制造強國相關的領域可能具備投資機會。
受疫情反復影響，國內消費復蘇尚弱於市場期待，雖然中長期看國內消費存在降速預期，但是防疫政策的持續優化，消費場景的恢復重塑持續帶來邊際變化，隨之產生困境反轉和龍頭進階的投資機會，主要集中在出行鏈條的航空、旅遊、酒店、機場等行業。防疫政策的優化將會帶來消費相關行業景氣度的逆勢提升。由於中小企業的抗風險能力遠弱於大型企業，在疫情反復沖擊之下，行業面臨強烈的主動出清，出行鏈條的供給側格局將持續改善。預計隨著各行業的復蘇，龍頭公司的市占率將迎來明顯的提升，酒店的連鎖化率持續提升，頭部航司的市占率顯著提升，在加速集中的過程中，出行鏈的業績彈性與股價空間將會得到兌現。
國際形勢復雜多變的環境下，突發事件頻發成為新常態。在此趨勢下，我判斷，國內經濟將更多地側重於內循環發展，註重獨立安全、自主可控。首先是貨幣財政政策的獨立，歐美央行在天量寬松後轉向緊縮，面臨強烈衰退預期，而我國在2020年後便以克制的政策引導為主，形成了有效的對抗與錯位，使我們有獨立發展的窗口期。應對國際局勢，最主要還是能源安全、軍事安全、制造業自主可控。
能源安全包含了新舊能源的同生發展，既要新能源設備的國產進階，也要傳統能源供給端的穩定可控。在碳中和問題上達成***識後，新能源系統建設投入不斷加大，擠壓了傳統能源的資本開支，導致傳統能源側供給短缺繼而出現價格中樞上行，而這又反向刺激了新能源替代的進壹步加速。所以重視新能源高速發展的同時，也不能忽略由此產生的傳統能源的投資機會。
軍事安全方向不僅包含了地緣沖突帶來的國防軍工的高景氣發展，也包含了北鬥導航和通用航空等軍民融合的進程加速。“十四五規劃”政策對於國防軍隊方面的重點關註無疑為中長期下的軍工行業發展提供了強有力的政策性支持，而為應對潛在的軍事博弈升級，我國軍工也將在衛星導航技術、海軍艦船、軍用飛機等幾大產業鏈追求持續突破。軍工行業的投入與產出或將達到前所未有的高度，行業景氣度有望在壹個長周期內維持較高的水平。
就制造強國戰略而言，因近期國外政策頻出，芯片、新能源、CXO等多個領域的貿易環境頻繁變動，使國內制造業必須實現自主可控的多個關鍵領域再次被高度關註，主要集中在計算機、電子、軍工、機械等高端制造業的上遊。
展望後市，對市場回調的恐慌已逐漸兌現，階段性的底部已經形成，對未來無需過度悲觀。在邊際向好的因素逐漸占據主導地位的過程中，我們投資的關鍵是把握好國內外經濟錯位修復過程中產生的具備高景氣與確定性的投資機會，消費復蘇以及安全自主方向在往後的壹段時間內有望為市場貢獻超額收益。
英大基金權益投資總監兼權益投資部總經理湯戈：
抓住當前低估機會，布局確定性邏輯主線
2022年以來的A股市場經歷了年初的快速下挫-反彈-二次探底的過程，至今其下跌幅度尤其市場情緒已基本達到2018年A股市場大幅殺跌的情形。本年度，國內外影響市場的因素具有較大的突發性，尤其俄烏沖突的發生對國際關系、能源供應和通脹壓力等多方面產生長期影響。美聯儲乃至全球部分主要經濟體為應對通脹而做出加息緊縮流動性操作，繼而影響對海外經濟及盈利的預期。而國內三月以來疫情的再度反彈及較疲弱的需求復蘇，多重因素影響下導致A股大幅下跌。
市場當前進入信心恢復期。對於權益市場的預期，我們宜從投資確定性出發，從國內外繁雜難辨的不確定中，抓住當前低估機會，布局確定性邏輯主線。
自新冠疫情爆發後，A股市場相對海外權益市場表現出較強的獨立性。政策層面的區別為表，我國對於疫情防控的政策以人民健康為基本決策底線，而海外主要以保需求政策為主並出臺歷史級別的刺激政策。經濟層面的不同為實。宏觀預期方面，中國與世界經濟仍會保持政策推動下的階段性錯位，同時更深層次的影響因素是中國企業在國際競爭中產業鏈地位的重塑，中國的基礎設施、產業工人技術能力、供應鏈穩定性等保證了重點行業的競爭優勢，並在過去十年來尤其在疫情中得到證明。國際經濟環境雖有逆全球化苗頭，國內企業長期有因貿易沖突受到壓制的方面，比如此美國對中國企業掀起的此起彼伏的半導體禁運、征收額外關稅或者近期的生物制藥法案等。雖然該勢頭短期內並不會好轉，但從經濟社會發展的全局看，全球分工已然形成，且我國國際貿易的結構也在不斷優化。另壹方面，國內龐大的消費市場也是重要支撐。同時壹個硬幣必然是有兩面，外來的打壓也給民族企業創造了更多發展自身的動力和機會。我們確信在這壹輪全球產業轉移過程中，我國的競爭優勢企業將有較確定的成長表現。
短期來看，對標A股歷史，其周期底部特征凸顯，對標海外重點市場，A股的韌性和盈利預期對全球有明顯吸引力。後續市場有三點可期：壹是，疫情對國內經濟的影響持續減弱，包括因疫情導致的基建開工難、促消費推進難等；二是國家對於房地產的扶持或見組合式政策推出，地產企業逐步走出困境將減低其對經濟增長整體的負向拉動，對穩定經濟起到重要作用；三是以國內重要會議的召開為契機，將向社會展示我國中短期的經濟目標和預期，從而提振市場信心。從結構上看，有望從以下幾個方面進行預期的修復：壹是上遊原材料價格維持穩定或略降，對中下遊的制約持續減弱，對沖需求側的不確定；二是能源危機下結構性看好部分制造業的出口；三是從歷史估值點位看市場已經進入較低位置，等待預期修復和市場信心的逐步恢復。
分行業來看：
1、中遊制造
傳統制造和先進制造領域有不同的邏輯，壹方面繼續關註的方向是能源成本趨於穩定的企業，以及疫情影響減弱之後，企業的生產成本自然修復帶動之下的中遊制造企業，包括了部分的傳統制造企業，例如汽車零部件、風電等公司。另壹方面，關註汽車智能化發展過程中技術壁壘較高，同時通過滲透率擡升帶來業績增速的競爭優勢企業；關註新應用催生下的新技術新產品的企業，尤其是走出或即將走出第二增長曲線的企業，包括部分電子、計算機行業的科技企業。
2、大消費
回調近兩年後，消費板塊中其實存在不少處於歷史估值底部的行業。從總體看大消費行業的Beta機會不明顯，但部分企業經歷了類似於被動的供給側改革後，優勢企業或將以商業模式創新，或將在逆勢中搶占市場，從而形成新的贏利點等待快速業績的快速上升期。
3、醫藥健康
在疫情影響以及集采的陰影下，整個醫療板塊包括醫療、服務、醫藥行業盈利短期並沒有明顯反轉機會。建議基於自下而上的深入研究尋找不同邏輯，尋找泛消費屬性的企業，同時等待時機。
4、金融周期
看好部分保險，尤其看重產品創新、符合行業規律、疊加品牌優勢的正規化運營企業。關註煤炭行業，認為煤炭企業的漲幅是由於供給側優勢疊加自身發展的變化帶來的企業盈利變化，但當前節點其盈利快速上升周期似乎基本接近尾聲，也不建議追高。
湯戈簡介：2020年5月加入英大基金管理有限公司，現任公司權益投資總監兼權益投資部總經理。歷任國泰君安證券公司企業融資部、大企業戰略合作部項目經理，國信證券有限公司投資研究總部行業研究員，華西證券有限責任公司投資研究總部高級研究員，英大泰和人壽保險股份有限公司投資管理部總經理助理兼權益投資處處長、投資管理部副總經理，英大保險資產管理有限公司首席策略師兼組合管理部總經理，泛海股權投資管理有限公司助理總裁兼證券投資部總經理，泛海投資集團有限公司助理總裁兼民豐資本投資管理有限公司副總經理。
九泰基金總裁助理、致遠權益投資部總經理兼執行投資總監劉開運：
審時度勢、不宜悲觀
通脹高燒不退，權益資產承壓
2022年前三季度，在多種不利的因素的影響下，全球主要權益市場經歷了明顯的下行，國內股票市場同樣難以獨善其身。綜合來看，三個主要的因素影響了今年權益市場走勢。第壹，全球發達經濟體為應對自身高通脹實施的大幅加息行為，明顯打壓了市場風險偏好。高通脹形成的原因復雜，既有客觀的疫情帶來的全球供應鏈紊亂的因素，又有地緣政治沖突下凸顯的能源、糧食安全問題，還有意識形態主導下的逆全球化帶來的供應鏈不穩定的原因。第二，國內疫情反復對工業生產、交通運輸、消費服務等行業影響明顯，並影響到市場主體的投資、消費意願。第三，部分行業交易過度擁擠，在市場風險偏好下降的過程中，估值存在調整的空間。
構建科學體系，提升應變能力
在經歷今年以來明顯的市場波動後，我們對市場的復雜性、多面性有了更充分的認知。面對復雜多變的市場環境，作為基金經理，應該提高對投資環境變化的敏銳度，做好充足的預案，在市場沒有按照預期變化的方向發展的時候，要能夠做出適當的應對以降低組合風險。市場預期的變化決定市場的走勢，對預期的邊際變化的觀察就要細致入微，這就對研究的深入層度、研究的前瞻性提出了很高的要求。未來，要通過不斷完善系統化的跟蹤指標體系，構建更具適應性的投資方法。
克服線性思維，不宜盲目悲觀
我們運用“四維驅動模型”(包括政策、經濟、資金、估值四個維度)來分析四季度的市場環境。首先從政策端，為對沖經濟下行壓力，國內實行了寬松的貨幣政策與財政政策，並出臺了包括新能源、消費、房地產等多個行業的支持政策。其次從經濟基本面來看，今年二季度在疫情的影響下，經濟增速較低，後續伴隨供應鏈修復，疫情對生產、消費影響下降，經濟企穩回升可期。另外，經濟政策的出臺到見效有壹定的時滯，經濟實現企穩弱復蘇的態勢逐步形成。第三，從資金的角度，從2021年2月份以來，基金發行逐步降溫，市場增量資金逐步減少，今年更是基金發行的冰點期，未來伴隨市場企穩，基金發行或將逐步修復，未來市場增量資金可期。第四，經歷前三個季度的市場的大幅調整，當前市場估值已經處於明顯的低估區域，股票隱含回報率較高，開始具備明顯的投資價值。綜合來看，我們對四季度權益市場並不悲觀。我們需要需要克服線性思維，尋找潛在的積極變化，在市場悲觀聲中，把握布局投資的良好時機。從行業角度，我們認為前期調整較為充分的消費、醫藥、服務業，在經濟復蘇與疫情對經濟影響下降的預期下，或將有機會實現超額收益。另外，新能源行業擁有廣闊的發展空間，產業變革風起雲湧，景氣度維持高位，最近的階段性調整同樣給了市場不錯的投資機會。
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