暴風遊走於虧損邊緣要倒閉了嗎？
如果說樂視網（300104.SZ）舉步維艱，那麽另壹家和樂視網相似的互聯網企業暴風集團（300431.SZ）又面臨著什麽？
8月28日晚間，暴風集團（300431.SZ）公布了2017年半年報。數據顯示，上半年暴風集團實現營業收入8.26億元，同比增加66.89%；歸屬於母公司凈利潤1572萬元，同比下降16.64%。
表面看，暴風集團依舊保持盈利，但用扣除非經常性損益後的歸母凈利潤計算，暴風集團的表現卻不盡人意。數據顯示，去年同期暴風集團扣除非經常性損益後歸屬於母公司的凈利潤為773.32萬元，而今年這壹指標下滑到了189萬元，同比下降75%，遊走於虧損邊緣。
業務分類顯示，如今暴風集團業務收入占比最大的要數硬件銷售。數據顯示，8.26億元的營業收入中，銷售商品收入達到了5.34億元，占比
64.6%。其他的收入分別來自於廣告業務和網絡付費業務，收入分別為1.99億元以及5200萬元。其中，銷售商品的經營主體也是暴風集團的財技擔當，
為深圳暴風統帥科技有限公司（下稱暴風統帥）。
暴風統帥在暴風集團中的財務地位相當“詭異”。暴風集團擁有暴風統帥27.34%的股權，低於50%。因此在常規上看，暴風統帥只能算暴風集團
的合營公司，並不能並表。但事實上，暴風統帥卻是暴風集團的“控股”子公司。暴風集團就是用非凡的財技，讓子公司暴風統帥在利潤貢獻方面顯得格外“突
兀”。
“由於公司為該公司的最大股東，在董事會中占有多數席位，實際控制其經營活動，故納入合並範圍。”公告中這樣的解釋，就將暴風統帥這家收入規模
巨大的企業並入了暴風集團的子公司。但是由於持股比例較小，暴風統帥上半年的巨額虧損卻並沒有影響到上市公司的凈利潤，這也造成了上半年歸屬於母公司的凈
利潤保持盈利的情況。類似的情況還發生在北京風秀科技有限公司（持股46%）、暴風影業（北京）有限責任公司（持股35%）、珠海暴風梧桐投資管理有限公
司（持股49%）。
經營方面，半年報數據顯示，上半年暴風統帥實現收入5.6億元，凈利潤虧損1.28億元。而上年同期，暴風統帥實現收入2.28億元，凈利潤虧
損7908萬元。2017年上半年，暴風電視實現銷量約35萬臺，同比增長97%。可以發現，收入上漲的同時，凈利潤也在加大虧損。毛利率方面數據顯示，
上半年硬件銷售毛利率為虧損7.55%，同比下降12.1%。
長期以來，外界喜歡將暴風集團與樂視網進行比較。事實上，過去暴風集團和樂視網的也的確類似。同樣利用少數股東損益實現盈利，同樣畫出了生態圈的“大餅”。
不過，暴風集團比樂視網少了些“壹意孤行”，其結果顯現可能也比樂視網來得更慢些。
從業務布局上來看，2016年暴風集團拋出的“生態圈”與樂視網如出壹轍，其中包括了數據、平臺、內容三大板。而樂視網也同樣有樂視致新電子科
技（天津）有限公司（下稱樂視致新）生產終端硬件，樂視影業生產內容的相同布局。兩者的硬件的生產都處於虧損狀態，樂視網最新公告顯示，樂視致新2017
年上半年的虧損加大到了2.81億元。但是兩者有壹點不同，樂視網硬件的虧損是為了支撐其生態圈。雖然樂視影業、樂視體育處於停滯不前的狀態，但始終還在
經營。反觀暴風集團，其當初的生態圈已經不見蹤影。2017年上半年的年報中，暴風集團並未提及生態圈的進展。
再來看看暴風集團曾經投資布局過的產業。秀場業務是過去暴風集團大力主推的壹大業務，如今也已瀕臨關閉。2015年7月，暴風集團公告以
5100萬元投資深圳手勢科技51%股權，該公司有在國內互聯網演藝行業壹流的運營團隊。當年10月，暴風集團以4600萬元的投資持有互聯網演藝平臺風
秀科技46%股權。斥資過億元的秀場業務，在如今的暴風集團中已經以虧損示人，在2016年的年報中，暴風集團甚至對風秀科技計提了605萬元的商譽減
值。暴風集團CFO畢士鈞也曾經公開表示，秀場做的不理想。“我們在做PC直播沒多久，花椒、映客就起來了，秀場模式向手機轉變了，這個過程中我們想的不
夠通透，團隊配備確實做的不是足夠好。”
除了秀場，暴風集團還先後涉獵了影業、體育等行業。2016年3月，暴風集團拋出了31.05億元的高額定增公告，以發行股份和支付現金相結合
的方式購買甘普科技100%股權、稻草熊影業60%股權、立動科技100%股權。收購金額分別是10.5億元、10.8億元以及9.75億元。但是最終，
由於高估值以及影視行業並購監管的收緊，該方案最終也未能成行。
不得不說，在實際操作過程中，超出暴風集團預期的投資項目有些過多了。
體育行業也是暴風集團寄予厚望的壹大行業。在2016年的年報業績溝通會上，馮鑫相當自豪地提到，暴風體育發展效率相當驚人，成立壹年不到的時
間內，A輪就已經融資2個多億。另外，當時暴風集團還提出了壹個“信息流”的廣告概念。具體來看，即是用“今日頭條”式的下拉信息流來增大廣告量。
事實上，從2017年半年報的廣告業務收入來看，情況並不樂觀。2017年上半年暴風集團實現廣告業務收入1.99億元，而去年同期實現的廣告收入為2.11億元。雖然業務模式有所改變但是收入卻有所下滑。
8月15日，暴風集團發布了壹則對其未來可能會有很大影響的公告。公告顯示，暴風集團擬發起“東方財富證券-暴風影音VIP會員費信托受益權資
產支持專項計劃”並通過計劃發行資產支持證券進行融資。該專項計劃發行總規模不超3億元，期限不超五年，底層資產為暴風影音未來五年VIP會員費收入，質
押給中誠信托有限責任公司，並承諾質押財產產生的現金收入作為信托貸款主要還款來源。
按照信托底層資產來看，暴風影音未來五年的會員費收入成為關鍵。換而言之，暴風集團又給自己身上多加了個“杠桿”。
見過暴風集團CEO馮鑫的人都有壹個感覺，他靦腆、內向，更多時候是在思考。或許暴風集團也和馮鑫壹樣，總在思考朝哪個方向發展。
任何壹位企業家都會面臨這些問題，能不能處理決定於走多遠。