什麽是特裏芬難題
第二次世界大戰結束時，美國不僅是軍事上的戰勝國，而且在經濟上也以勝利者的姿態嶄露頭角。當時它擁有250多億美元的黃金儲備，約占世界總量的75％，成為國際上實力員雄厚的經濟大國。這樣，財大氣粗的美國就“挾黃金以令諸侯”，建立壹個體現自己意誌的貨幣合作協定——布雷頓森林體系。其核心內容之壹就是美國以黃金儲備為保證，向世界各國提供美元，由美元來充當惟壹的國際貨幣。美國政府承諾“美元和黃金壹樣可靠”，各國可以按照1盎司黃金等於35美元的官方價格，隨時用美元向美國兌換黃金。
這壹攬子貨幣安排有什麽問題呢?讓我們先聽壹段故事：從前有個媳婦，心靈手巧，賢淑能幹，深得婆婆的歡心。後來婆婆讓她主持家務，負責給全家人煮粥。由於土地貧瘠，每年打的糧食很有限，然而這壹家的香火卻異常興旺，年年添丁進口。為了讓全家人都吃飽，媳婦只好不斷往鍋裏加水，結果是粥越來越稀，家人的怨氣越來越大，最後，婆婆懷疑她把糧食偷著背回了娘家，壹氣之下，將她趕出了家門。這個例子可以很好地說明特裏芬難題。
在布雷頓森林體系中，美國承擔著兩個基本的職責，壹是要保證美元按固定官價兌換黃金，以維持各國對美元的信心；二是要為國際貿易的發展提供足夠的國際清償力，即美元。然而這兩個問題，信心和清償力卻是有矛盾的，美元過少會導致清償力不足，美元過多則會出現信心危機。原因在於，美國要持續不斷地向其他國家提供美元，只能讓自己的國際收支始終保持赤字，由此留下的“大窟窿”，惟壹的填補辦法就是開動印鈔機，印刷美元現鈔。這無異於往鍋裏加水，結果是美元越來越多；然而另壹方面，收支赤字卻意味著美國的黃金儲備不僅不能增加，反而會由於別國的兌換而減少。這樣，壹邊是美元越來越多，壹邊是黃金越來越少，勢必會造成“粥越來越稀”，美元兌換黃金失去保證，美元出現信心危機。時間壹長，布雷頓森林體系自然也就無法維持。關於清償力和信心之間的這種兩難境地，最早是由特裏芬提出的，因此被稱為“特裏芬難題”。實際上，由任何壹種主權貨幣來充當惟壹的國際貨幣，特裏芬難題都是存在的。
事實不幸被特裏芬言中。在二戰結束後的最初幾年裏，歐亞各國百廢待興，需要從美國進口商品，但由於缺乏美元，所以形成了“美元荒”。從50年代開始，美國的赤字緩解了國際清償力不足的矛盾，但在50年代中期之前，美元基本上還是比較緊缺，各國仍然願意積累美元，沒有出現美元的信心問題。1958年以後，“美元荒”變成了“美元災”，美國持續的收支赤字引起了許多國家的不滿。其中尤以法國總統戴高樂的言辭最為激烈，他認為，美元享有“過分的特權”，它的國際收支赤字實際上毋需糾正，可以用印制美鈔的方式來彌補；而其他國家，壹旦發生了赤字，只能采取調整措施，蒙受失業和經濟增長下降的痛苦，甚至不得不勒緊褲帶，省吃儉用地節省外匯。
對於這些不滿情緒，美國始終置若閣聞，不願意為此付出調整國內經濟的代價，來減少國際收支的赤字，依然對發行美鈔樂此不疲。其原因在於，美元可以用於國際支付，因此，只要印鈔機壹轉，不但能夠輕而易舉地抹平赤字，而且其他國家的商品和勞務也可以滾滾而來。
50年代末期，美國的黃金儲備大量外流，對外短期債務激增。到1960年，美國的短期債務已經超過其黃金儲備，美元的信用基礎發生了動搖。當年10月，爆發了戰後第壹次大規模拋售美元、搶購黃金的美元危機。美國政府請求其他國家予以合作，***同穩定金融市場。各國雖然與美國有利害沖突和意見分歧，但美元危機直接影響國際貨幣制度，也關系到各自的切身利益，因而各國采取了協調沖突、緩解壓力的態度，通過壹系列國際合作，來穩定美元。除合作性措施之外，美國還運用政治壓力，勸說外國政府，不要拿美元向美國財政部兌換黃金，並曾就此與當時的西德政府達成協議。但有些西方國家，比如法國政府就對美國的施壓手法非常反感，絲毫不買美國的賬，仍要求兌換黃金，帶頭沖擊美元的霸主地位。
60年代中期，越南戰爭爆發，美國的國際收支進壹步惡化，到19邱年3月，其黃金儲備已降至120億美元，只夠償付短期債務的三分之壹。結果在倫敦、巴黎和蘇黎士黃金市場上，爆發了空前規模的美元危機，在半個月內美國的黃金儲備又流失了14億美元，巴黎市場金價壹度漲至44美元1盎司。於是美國政府被迫要求英國關閉倫敦黃金市場，宣布實行“黃金雙價制”，即各國中央銀行之間的官方市場，仍維持35美元l盎司的官價，私人黃金市場的價格，則完全由供求力量自行決定。到1971年夏天，美國黃金儲備已不足100億美元，美元貶值的形勢越來越明顯，由此引發了壹場資金外逃的狂潮，並於當年夏天達到了頂點。面對著各國要求兌換黃金的巨大壓力，1971年8月15日，尼克松總統被迫宣布實行“新經濟政策”，切斷美元和黃金的聯系。其他國家所擁有的700多億美元，到底還值多少黃金，美國政府從此再也沒有做出回答。
美元不再和黃金掛鉤，實際上等於廢止了布雷頓森林協議，宣告了布雷頓森林體系的崩潰。從此以後，美元不再兌換黃金，美國政府也不再承諾“美元和黃金壹樣可靠”，對美元的信心要求不存在了，信心和充足性之間的矛盾也最終消失了，歷史終於以這樣壹種代價慘重的方式，破解了特裏芬的難題。