什麽是金融學中的毒丸計劃

毒丸計劃

-Poison Pills-

稀釋收購方股權比例

什麽是毒丸計劃?

當公司遇到惡意收購時，壹般收購方占有的股份已達10%到20%的時候，公司為了保住自己的控股權，會考慮啟動毒丸計劃，即大量低價增發新股，其他所有股東有機會以低價買進新股，以此稀釋收購方的股權，從而達到抵制收購的目的。也稱股權攤薄反收購措施。

毒丸計劃由美國著名的並購律師MartinLipton於1982年提出，防止公司控制權轉移,保護公司和股東利益。

毒丸計劃的應用

在美國廣泛使用，這是因為美國公司法實施的授權資本制度即允許董事會不經股東批準可決定發行已授權的股票。壹旦觸發，董事會無需股東同意，贏得時間立即反擊新增股份稀釋收購方股權。

在中國，雖毒丸計劃等反收購方案在法律框架下具有壹定可行性，但由於該計劃涉及增發新股等公司資本金變動，最終需要股東會的批準，新增股份稀釋收購者的股權也須取得證券監管機構的批準，所以存在較大的不確定性，也缺乏時效性。如過去的格力電器和大商股份等都曾推出定增計劃來阻卻外部收購者，但沒有達到效果。

支持者的聲音

董事會察覺到收購威脅時，實施毒丸計劃作為反制。這樣既對價格偏低的並購提案加以抵抗，從而增加議價籌碼，也可以對抗董事會不支持的投資者，使其難以獲取公司控制權。即使最終仍要出售，也能幫助股東取得更高的收購溢價，擊退“野蠻人”，引入那些真正能夠幫助公司長期穩定發展的收購者。反對者的聲音

董事可能僅從個人利益出發而盲目實施“毒丸計劃”，使其可能成為平庸管理層的保護傘，並最終損害股東和公司利益。而且，壹些研究顯示，“毒丸計劃”可能對公司股價產生壹定的負面影響。

馬斯克收購推特

2022年4月14日，已持有推特9.1%股份的馬斯克，以430億美元的估值對推特發出了收購要約。

隔日，推特宣布將實施壹項為期壹年的股東權利計劃(即“毒丸計劃”）以應對馬斯克的收購計劃。

在這樣的壓力下，猜測馬斯克與推特董事會進行了談判並提高了報價，而最終董事會同意了馬斯克修改後的收購方案。接受馬斯克最新的440億美元收購要約。可以肯定，最終的收購價之所以增加了多達10億美元，很大程度上是毒丸計劃的功勞。

總之，觸發毒丸策略並不是敵意收購的最終解決方案，它有時是壹種延遲機制。它讓董事會有更多時間思考公司的未來，並迫使收購方提出更高的報價。