002008
作者 | 孫棟
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日前，大族激光（002008.SZ）發布了2020年年度報告及2021年壹季報，報告顯示，2020年大族激光實現營業收入119.42億元，同比增長24.89%，實現歸母凈利潤為9.79億元，同比增長52.43%。2021年壹季度，實現營業收入31.34億元，同比增長107.54%，實現凈利潤3.3億元，同比增長207.91%。
在受疫情影響的壹年中，能取得不錯成績，屬實令人側目。
僅從收入的規模來看，似乎大族激光已走出了2019年的陰霾，但凈利潤的差距卻在提醒投資者，最好的時代還沒有到來。究竟大族激光什麽時候才能再次踩準穩步增長的步伐？
財報尷尬
營收大增但利潤僅為前年壹半。
大族激光今年壹季度的業績大幅增長主要原因是2020年同期表現過於弱勢。而2020年的業績情況，看似營收規模創造 歷史 新高，但利潤卻相去甚遠。
2017年到2020年間，大族激光分別實現營業收入115.60億元、110.29億元、95.63億元、119.42億元，2020年相較2018年同比增長8.28%，貌似有所回升，但2018年公司的歸母凈利潤為17.19億元，而2020年僅有9.79億。細究其財務報告，2020年蠶食利潤嚴重的科目為財務費用。而當期資產負債表中貨幣資金有49.07億元，銀行借款余額15.49億元，可轉債余額20.22億元。
值得註意的是，2017年末，大族激光也有巨額財務費用，但當年歸母凈利潤為16.65億元，較2020年末多出6.86億元。
分產品來看，大族激光有兩塊業務，激光及自動化配套設備貢獻了大部分營收，總額達90.29億元，占主營業務比例為75.6%。PCB及自動化配套設備實現營收21.84億元，占主營業務比例為18.28%。PCB業務暫且不表，來看傳統業務。
激光及自動化配套設備中，消費電子業務是重中之重，2017年到2020年間實現營收分別為61.88億元、47.51億元、35.31億元、57.12億元。可以看出2017-2019年這壹業務逐漸萎縮，但2020年在疫情影響下卻逆勢增長。
其次是大功率激光智能裝備業務，2017年到2020年間營收分別為20.74億元、23.25億元、20.38億元、20.18億元，可以看出該部分業務保持穩定，在公***衛生事件並沒有影響該部分營收。
顯示面板及半導體相關業務近些年取得長足進步，2017年到2020年間實現營收分別為5.10億元、8.99億元、9.63億元、10.27億元，2020年較2017年實現營收翻倍。據年報顯示，大族激光的該業務設備在芯片和光伏兩個產業中逐漸“開花”。
早先市場有傳言稱大族激光已經成功研發出光刻機，其中核心器件的國產化率更是達到了90%，目前全球光刻機行業的主流供應商只有ASML、佳能和尼康三家。有投資者在互動平臺詢問，董秘回復稱“公司光刻機項目分辨率3-5μm，主要聚焦在分立器件、LED等領域的應用，相關業務占公司營業收入比重較低。公司主要業務仍是提供激光、機器人及自動化技術在智能制造領域的系統解決方案。”如果大族激光的光刻機能實現國產替代，其估值或將在中美緊張的關系下再次拉升。
最令投資者詫異的當屬新能源鋰電業務，2017年到2020年間營收分別為5.47億元、6.41億元、11.09億元、2.71億元。這項業務始於2017年，三年間收入水漲船高，而2020年卻跌入深谷。據年報披露，該部分業務已取得寧德時代的訂單，金額約12億元，交付周期主要集中在2021年，這也意味著，該部分業務能有較大增長可能要等到2021年。雖然大族激光給出了預期，但並未就2020年大幅下降做出解釋。
有消息稱，隨著諸多互聯網公司加入新能源造車行業，動力電池產能擴張也將持續發生，而隨之產生的鋰電設備采購需求將為大族激光帶來新的增長機遇。但目前互聯網造車亂象叢生，投資者還需要多多註意風險。
分拆困境
分拆上市並不會對母公司市值產生較大影響。
下面再來看大族激光的PCB業務。
全球PCB產品在2019年有較大的增長，而大族激光的設備卻賣得並不順暢。根據上市公司披露的財報情況來看，2017年到2020年間其分別實現營收12.10億元、16.82億元、12.78億元、21.84億元，可以看出在2020年，該業務有著跨越式增長，可前提是2019年的斷崖式下跌，雖然該業務的毛利率也壹直保持在35%左右，但日後的發展要看產業的需求。
隨著5G基建的落地，數據中心、新能源 汽車 等應用端大熱，其對於PCB板的需求自然會上升，各大PCB制造商也宣布擴產，深南電路（002916.SZ）、滬電股份（002463.SZ）都有計劃繼續擴大產能，這也意味著大族激光的未來可能面臨激烈的競爭。
2020年8月，大族激光發布公告稱，擬將控股子公司大族數控分拆上市，該子公司的主營業務為PCB全制程專用設備的研發、生產和銷售。大族數控的PCB業務主要為PCB生產過程中需要用的設備，如激光鉆孔機、激光直接成像設備（LDI）等，均屬於小功率激光加工設備。
在分拆公告之前的6月，大族激光還公告了其副總經理楊朝輝遞交的書面辭職報告，公告顯示楊朝輝因工作原因申請辭去公司副總經理的職務，辭職後繼續擔任大族數控董事、總經理等職務。
分拆上市也意味著，大族激光接下來將繼續深耕激光設備領域，而大族數控是否能獲得更好的發展，就要單獨來看了。
在《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若幹規定》出臺後，我國A拆A的上市公司比比皆是，然而截至目前僅有生益 科技 分拆的生益電子上市落地，恰好生益電子也在PCB領域。
從生益 科技 的案例來看，自其發布分拆預案至生益電子上市，生益 科技 市值下跌21.09%，而生益電子自上市以來市值也不斷下跌，目前在120億左右徘徊。分拆上市能否實現創富效應恐怕得打個問號。