每天學點金融知識｜明斯基時刻
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明斯基時刻
據西班牙《經濟學家報》網站4月11日報道，全球金融系統已經深切感受到了歷史性利率上升造成的影響。美國和歐元區的銀行業爆發危機的跡象已經觸動了市場的敏感神經。投資者現在都很謹慎，因為他們在等待下壹個受害者。經過多年的低利率、負債率攀升和追逐風險以獲得回報之後，在加息的過程中，有很多可以“打破”。然而，德國安聯保險集團的經濟學家清楚地預知了短期內最大的風險是什麽:影子銀行或將是下壹個被放棄的籌碼。
在這家德國保險巨頭的分析師眼中，下壹個巨大風險、下壹個跌倒的“巨人”就是非銀行金融機構，也就是所謂的“影子銀行”。為了解釋這壹觀點，他們采用了“明斯基時刻”這壹概念，並使用“明斯基時鐘”的說法，開始了下壹次金融風暴的倒計時。
1.明斯基時刻:明斯基時刻(Minsky moment)是美國經濟學家海曼·明斯基所描述的時刻，即資產價格崩潰的時刻。明斯基觀點主要是經濟長時期穩定可能導致債務增加、杠桿比率上升，進而從內部滋生爆發金融危機和陷入漫長去杠桿化周期的風險。
“明斯基時刻”指的是市場在過度樂觀和自滿之後遭遇崩潰的時刻。簡單明了的說:好日子的時候，投資者敢於冒險;好日子的時間越長，投資者冒險越多，直到過度冒險。壹步壹步地，投資者會到達壹個臨界點上，其資產所產生的現金不再足以償付他們用來獲得資產所舉的債務。投機性資產的損失促使放貸者收回其貸款。“從而導致資產價值的崩潰”。
2.明斯基時刻被劃分為三階段。第壹階段(hedge borrower)收入現金流足以覆蓋本息償還，這壹階段稱為對沖性融資;第二階段(speculative borrower)，指現金流只夠償還利息，不足以償還本金，債務通過借新還舊滾續，這壹階段稱為投機性融資;第三階段(Ponzi borrower)，指現金流無法覆蓋利息，利息支出也依靠借貸。第三階段即龐氏騙局，他們的債務水平要求不斷上漲的價格水平才能安然度日，可以稱為龐氏融資。
3.“明斯基時刻”只會遲到，不會缺席。
“明斯基時刻”是未來壹段時期金融市場最大的“灰犀牛”。當前美國實體經濟瀕臨衰退但尚未衰退，實體現金流狀況尚未大幅惡化但金融周期出現見頂跡象，且資產價格出現回落。美國當前服務業的韌性是經濟周期和金融周期出清的梗阻點，總需求未陷入負向螺旋，企業現金流的狀態也足以維系信貸泡沫膨脹。美國服務業景氣度全面惡化後，金融周期將真正進入Ponzi borrower階段，“明斯基時刻”的到來只是時間問題。投資者後續需要密切跟蹤美國服務業景氣度和實體部門現金流狀況，以及影子銀行體系風險暴露情況，在資產配置上做好應對“明斯基時刻”的準備。