電信光纜梳理指的是什麽
5G之光纖光纜梳理
在說光纖光纜之前，有必要先解釋壹下什麽是光通信。
光通信是以光波作為信息載體，以光纖作為傳輸媒介的壹種通信方式。由於光通信具有通信容量大、傳輸距離遠、信號串擾小、抗電磁幹擾等特點，給通信行業帶來了革命性的變化，並獲得了迅猛發展，已成為當今全球最為重要的通信網絡基礎性設施。中移動帶動的三大運營商寬帶競爭加劇建設投入提速、光纖到村建設以及廣電未來可能的移動網絡建設推動光通信行業需求持續增長。
光通信說簡單點，主要分兩塊，壹塊是完成光電轉換及光路控制的光器件/模塊部分，壹塊就是連接這些光通信器件的光纖光纜。今天先聊聊光纖光纜。
截止到2017年底，全國光纜線路總長度達3,747萬公裏，比上年增長23.2%，“光進銅退”的趨勢更加明顯。而5G基站的致密化疊加星型前傳組網結構，將帶來光纖需求的大幅提升。
壹方面，頻率越高，波長越短，傳播距離越短，因此5G中高頻基站相較於4G基站，覆蓋半徑將明顯減小，為保證連續覆蓋，5G基站密度將較4G大幅提升，5G基站數量約為4G基站的1.5-2倍。4G平均2公裏壹個基站，5G將平均每0.5公裏就有壹個基站；5G的光纖用量將是4G時期的6-8倍。因此，5G基站的致密化將帶來光纖需求的大幅提升。
另壹方面，5G前傳采用星型組網結構，也將帶來光纖需求激增。4G單RRU（功能是在遠端將基帶光信號轉成射頻信號放大傳送出去）帶寬僅1.25G，采用的是10G光模塊，可以利用鏈型組網結構來節省光纖用量。而5G前傳帶寬25G，采用25G光模塊的話，會出現光模塊受限RRU無法級聯的問題，使得無法再采用鏈型組網而只能使用星型組網結構，從而加大光纖用量。
在光纖光纜產業鏈中，光纖預制棒為光纖光纜的上遊原材料，具有較高技術壁壘，由於擴產較難，時間周期較長（2年左右），有極高的技術門檻和資金門檻，光棒約占光纖總成本的65%-70%，在整個產業鏈中處於最關鍵的環節。
目前，國內只有亨通光電、武漢長飛、烽火通信、富通集團和中天科技等少數幾家大廠商擁有自制光棒的能力，光棒供給緊張，導致國內整個光纖光纜市場產能受限，供需關系較緊張，整個光纖市場呈現明顯的量價齊升的狀態。
產業鏈龍頭當屬長飛光纖601869（光纜占比50%，光纖占比44%，最純正，營收行業最高，光纖預制棒龍頭），可惜他是個次新股，預計未來3年保持20%增速，目前股價對應18/19/20年的PE為23/20/18倍，仍然較高。
亨通光電（光纖光纜占38%，業務全，產業鏈長，業績高增長）是全球光纖光纜的龍頭企業，行業排名全球前三。公司擁有全球領先的光纖通信(光棒-光纖-光纜-光器件-光網絡及海洋光網絡)和量子通信全產業鏈及自主核心技術。
上半年，公司繼續加大新壹代產品研發投入力度，研發投入達到5.95億，同比增長36.5%。研發成果上，公司面向5G應用的新壹代大容量通信光纖提前投產，多模光纖、G657光纖陸續量產、穩產，高端數據光纖獲得新應用，高端激光光纖實現大功率能量光電子領域的新跨越。預計公司2018-2020年預計保持增速在25%以上，對應PE為15/12/9倍，估值較有優勢。
烽火通信（光纖光纜占26%，通信系統設備占64%）也是國內為數不多的擁有“光棒-光纖-光纜”完整產業鏈的供應商，2017年公司獲得中國電信上海公司千兆寬帶建設的全部份額，中國電信上海公司作為中國電信在光纖寬帶建設上的標桿，此次拿下電信全部光纖市場份額將有助於公司在電信後續的采購中占據有利位置。
公司除了對普通光纖光纜的研發生產外，還大力投入對特種光纖和海底光纜的研發。預計公司2018-2020年保持增速在20%以上，對應PE為33/28/22倍。考慮公司業績的確定性溢價及在傳輸網方面的布局，估值合理。
今天早盤5g壹度大跌，主要是提前反映2000億關稅利空及“中興正對終端業務展開相關人員調整和部門分拆”的消息影響，但兩者都不影響基本面，跌下來就是低吸機會。如我們之前復盤寫過的通信pcb龍頭滬電股份，早盤壹度回調2個多點，尾盤漲停，其他多數5g品種也是低開高走，給足糾正錯殺的機會。
（2）中報業績出爐，剔除券商後的中小板指表現突出，主板業績增速小幅提升，中小板和創業板整體業績增速出現下滑。
主板二季度凈利累計同比為14.3%，較壹季度回升。18Q2/18Q1/17Q4主板歸屬母公司凈利潤累計同比為14.3%/12.6%/19.5%，凈利同比增速較壹季度略回升。18Q2/18Q1/17Q4主板ROE（TTM）為11.0%/10.6%/10.6%，仍低於2005年以來均值為12.1%。推算18年主板凈利同比增速為13%，ROE為11%。
中小板二季度凈利累計同比為14.6%，較壹季度放緩。18Q2/18Q1/17Q4中小板歸屬母公司凈利潤累計同比為14.6%/18.9%/22.0%，凈利同比增速較壹季度下滑。剔除券商後中小板指歸母累計凈利同比為24.9%/21.0%/29.7%。18Q2/18Q1/17Q4中小板剔除券商ROE（TTM）為11.1%/11.0%/10.8%，仍低於2010年以來均值12.5%。推算18年中小板凈利同比為14%，對應ROE為10.5%。
創業板二季度凈利累計同比為8.1%，較壹季度放緩。18Q2/18Q1/17Q4創業板歸屬母公司凈利潤累計同比為8.1%/28.4%/-16.4%，凈利潤增速較壹季度回落。創業板指（剔除光線傳媒後）歸母凈利潤累計同比為2.5%/19.6%/-6.0%，業績同樣出現回落。中報實際值略低於預告值11.3%。18Q2/18Q1/17Q4創業板ROE（TTM）為6.7%/6.8%/6.6%，低於2010年以來均值8.3%。推算18年創業板凈利同比為7%，對應ROE為6%。
創業板指業績表現不及預期，定投標的建議從創業板50etf改為中證500etf（510500），邏輯是加入業績整體更好的主板和中小板的壹些新經濟成分。
4、數據
（1）量差：
今天兩市量差為334億，量比由1.16上升至1.32，說明今天市場中小創相對主板的活躍度上升。
滬股通凈流出1.77億元，深港通凈流入5.83億元，說明聰明資金對後市出現分歧。
余額為8503億，凈流出38億，說明市場風險偏好繼續下降。
股票策略上，底部震蕩往往就是連續陰跌、情緒見底，然後大陽。在上周歷經壹陽四陰後，本周市場或先抑後揚，但這個先抑後揚今天市場就走出來了，而且反彈還是縮量，所以估計這個反彈不會很遠，還得磨。策略上逢低關註科技方面的5G、雲計算、消費電子；消費方面的調味品、免稅店、白酒；定投可以關註500etf。