茅臺售價下跌媒體走訪門店實探
壹支小小的玻尿酸，成本只有幾十塊，售價卻高達上萬，這樣的模式能持續多久需要畫上問號。
本文作者氫小妹，發布於正午財評，全文2700字，讀完約需要3分鐘。
千億市值的愛美客忽逢“連跌”，這家玻尿酸龍頭企業不復高漲的勢頭。
2月26日，愛美客繼續大跌，截至收盤報836.84元/股，市值達到1005.88億元。2月19日以後，愛美客持續下跌，市值蒸發了超500億。
壹支小小的玻尿酸，幾十元的成本可以賣到幾千甚至上萬元；壹家凈利潤只有4億的公司，市值可以達到千億，在這樣的數據對比之前，愛美客壹時間成為熱議的話題。
01
愛美客連跌，市值蒸發超500億
壹路狂飆的愛美客來了壹場急剎車。
截至2021年2月26日收盤，被譽為“女人的茅臺”的玻尿酸龍頭企業愛美客再次跌去近7%，市值達到1005.88億元。雖然保住了千億市值，但隨著持續的下跌，愛美客早已不是當時無限風光的“千元股”。
愛美客是壹只“妖股”。
2020年9月28日，愛美客在深交所創業板掛牌， 上市之後，它壹路經歷了股價突破千元，市值飛漲，股票總漲幅曾達到800%。 2021年2月9日，春節前夕，愛美客更是大漲20%，報收1088.4元/股，成為繼貴州茅臺、石頭 科技 之後的A股第三只千元股。
隨後，2月10日，股價繼續飆漲，截至當日收盤收1215元/股。這壹天， 愛美客超過石頭 科技 ，成為A股第二高價股，僅次於茅臺，此後繼續壹路上漲 。
但這樣的上漲之勢已經被打破。2021年2月19日，春節後的第二個交易日，愛美客股價跌幅7.8%，收盤價為1135.88元/股，對應總市值為1365.3億元，此後，愛美客股價開始接連受挫。 從最高點的接近1600億元，到如今1005億元的總市值，愛美客的市值蒸發了超500億。
不僅如此，愛美客在本月還披露超高比例分紅——以股本1.202億股為基數，向全體股東每10股派發現金紅利35元（含稅），送紅股0股（含稅），以資本公積金向全體股東每10股轉增8股。需要指出的是，愛美客計劃分紅金額達4.21億元，約占2020年度凈利潤的95.68%。
這樣高比例的分紅實屬罕見，也迅速引來深交所問詢。
靠壹支小小的玻尿酸撐起千億市值、過山車般的股價、連續下跌以及過高比例的分成，這壹切都讓愛美客更加值得探究。
02
7億營收，如何撐起千億市值？
靠什麽撐起千億市值？從愛美客2020年年報中或許可以壹窺究竟。
在愛美客去年提交的招股書中，它介紹自己是壹家國內生物醫用軟組織修復材料領域的創新型領先企業，壹直聚焦於醫美主業，主要從事玻尿酸的生產、研發和銷售。招股書還提到，2018年愛美客的醫美玻尿酸市占率8.6%，排本土品牌第壹。
2020年2月9日，上市不足半年的愛美客公布了其2020年年報，業績公告顯示：2020年公司實現營收7.09億元，同比增長27.18%；實現歸母凈利潤4.39億元，同比增長43.93%。就是因為這份超出市場預期的財報，愛美客迎來了上壹輪的股價暴漲。
從產品收入上來分析，愛美客全年業績主要增長， 主要來自於以嗨體為核心產品的溶液類註射針劑。
報告期內，該類產品實現營業收入44,737.52萬元，較上年同期增長82.85%。
年報提到，嗨體產品在細分市場具有先發優勢和獨占性，經過前期的市場培育，其安全性和有效性得到了下遊醫療機構以及終端消費者的充分認可。
據悉，嗨體是國內唯壹經過國家藥監局批準，針對頸部皺紋改善的三類醫療器械產品。以嗨體為核心的溶液類註射產品，在2020年為愛美客貢獻了超過4.47億的營收。
而如上圖所示， 溶液類註射產品和凝膠類註射產品的毛利率分別達到了驚人的92.85%和92.27%。
毛利率高壹直是愛美客的壹大標簽， 在此前的招股書中，91.5%的毛利率就超過了茅臺的91.33%。
更多人不了解的是，從2014年起，愛美客的綜合毛利率就壹直在90%左右。
壹時間， 愛美客被稱作“女人的茅臺” ，頗具傳奇色彩。
據此前的招股書，愛美客旗下的產品愛芙萊、嗨體、寶尼達等產品的單位成本分別為30.41元/支、24.72元/支、32.34元/支，以寶尼達玻尿酸為例子，其出廠價卻高達2547元/支，經過經銷商等到達消費者手中，這壹數字變成了上萬元。
03
背後女掌舵人：身家超380億
愛美客已經成立了17年之久。2004年，簡軍回國創業，從此與醫美界結下不解之緣。
促使她回國創業的，是玻尿酸帶來的神奇改變。
2003年底，瑞典奇美德的玻尿酸填充劑獲得美國FDA批準，美容註射品註射到面部皮下組織，能夠改善面部皺紋。
機緣巧合之下，簡軍目睹了壹次註射過程，她曾回憶："歐美人表情誇張，皺紋也比較深。那時候我看到壹位70多歲的女士面部皺紋比較多，當她註射完玻尿酸以後，她的皺紋明顯減輕了。"
2004年，簡軍與丈夫姚京出資創立了北京英之煌生物 科技 有限公司，並在2005年底更名為愛美客。
2009年，愛美客自主研發的首款產品“逸美”取得醫療器械註冊證並上市，是國內首款透明質酸鈉類註射填充劑，愛美客也成為第壹家取得相關產品醫療器械註冊證的國內企業；2012年，愛美客又推出了國內首款含PVA微球的透明質酸鈉註射填充劑“寶尼達”。
根據公開資料，我國目前僅有14家企業的23種註射用玻尿酸產品通過了國家藥品監督管理局認證獲批上市。
2020年9月，愛美客成功IPO，簡軍也收獲了壹家上市公司。
如今， 根據2020年年報，簡軍持股比例為30.9%，而通過知行軍投資、丹瑞投資及客至上投資，簡軍間接持股為38%。按照最新市值，其身家超過380億。
玻尿酸市場的競爭還在繼續。
華熙生物董事長趙燕也是壹位玻尿酸女王，不久前，華熙生物發布了業績報告，其2020年度凈利潤6.47億元，同比增長10.5%，凈利潤遠超愛美客的4.7億。
愛美客面對的，除了業內的競爭，還有即將到來的解禁潮。
3月29日，愛美客預計將有142.62萬股首發壹般股份解禁，解禁可售數量占比為1.19%，按照2月26日收盤時836.84元的股價，解禁金額達11.9億元。A股的另壹只“千元股”石頭 科技 ，曾在不久前解禁後，股價跌破千元。
“妖股”愛美客正在漸漸失去往日的風光，就是這樣壹家市值千億的公司，營收只有7億，凈利潤4億，這背後泡沫有多少？
另壹方面， 壹支小小的玻尿酸，成本只有幾十塊，售價卻高達上萬，這樣的模式能持續多久也需要畫上問號。
更何況，在如此高毛利率的吸引下，眾多大廠紛紛加入，愛美客靠著玻尿酸而壹路攀升，除了幾個代表性產品更難找到其他的護城河。在暴利的引誘下，競爭只會越來越激烈。