多方面因素壓制，漲上天的銅價“續漲”可能性有多大？

國際市場上，截至6月17日發稿時間，LME銅(CA)下跌了2.35%，報於9440美元/噸，離5月中旬的壹萬美元大關漸行漸遠。

國內市場上，截至6月17日收盤，滬銅2107則下跌0.32%，報於68800元/噸。現貨銅——電解銅均價則下跌0.17%至69170元/噸。

與此同時，與銅相關的概念股股價也紛紛出現了下跌跡象——截止收盤，A股市場上，紫金礦業、江西銅業、銅陵有色(000630,股吧)等股均有所下跌。港股市場上，中譽集團(00985)下跌2.48%，江西銅業(00358)則下跌逾1%。

那麽，在露出壹點回落苗頭之後，銅價接下來的走勢又將如何演變呢?

多方面因素壓制，銅價下行“板上釘釘”?

今年上半年以來，受益於海外經濟維持經濟復蘇格局、產量增速處於較低水平的供應局面以及新能源、碳中和等長期因素拉高市場需求等多方面原因刺激，銅價節節攀升，大有“漲上天”的節奏。

國際市場，LME銅(CA)價於5月上旬來到歷史高位，突破壹萬美元大關，截止目前年內漲幅逾20%。與此同時，國內市場的銅價漲勢也不甘示弱——滬銅2107自年初以來股價漲近20%，且於5月10日創歷史新高，漲至78740元/噸，而現貨銅(電解銅)均價也壹度觸及76900元/噸，較年初上漲32.8%...

5月12日，國務院常務會議要求，要跟蹤分析國內外形勢和市場變化，做好市場調節，應對大宗商品價格過快上漲和連帶影響，加強貨幣政策和其他政策配合，保持經濟平穩運行。

5月19日，國務院常務會議要求指出，要部署做好大宗商品保供穩價工作，高度重視大宗商品價格攀升帶來的不利影響......

從上述不斷召開的會議動作來看，不難窺出政策層對大宗商品“保供穩價”的決心。

具體而言，國家糧食和物資儲備局網站披露消息稱，將於近期分批投放銅、鋁、鋅等國家儲備。投放面向有色金屬加工制造企業，實行公開競價。而之所以拋儲，國家糧食和物資儲備局表示，是根據國務院常務會議關於做好大宗商品保供穩價工作部署。

而隨著拋儲消息的終於落實，這段時間漲上天的銅價便又雙叒叕回落了。

事實上，除了官宣拋儲壓制銅價走勢之外，周三美聯儲的FOMC會議也起到了“推波助瀾”的效果。

據智通財經 APP了解，昨晚美聯儲的FOMC會議，被市場普遍認為是聯儲調整預期的最重要壹次會議。不過從會議披露的內容來看，會議決議出現了“鷹派意外”，盡管沒有提及縮減至少1200億美元的購債計劃和維持現有聯邦基金利率不變，但是提及在2023兩次加息，並上調隔夜逆回購利率至0.05%，市場對此反應強烈，美元指數漲至91上方，美債收益率亦有所上行。

鑒於美元指數與銅價負相關性非常之高——即二者基本是相反的走勢關系，所以昨晚FOMC會議決議壹出來後，銅價便應聲下跌了。

此外，需要指出的是，除了“官宣拋儲”和“偏鷹意外”壓制銅價走勢之外,銅需求淡季來臨這壹因素也在壹定程度上給銅價造成下跌壓力。

據相關數據披露，目前終端需求出現明顯降溫跡象：5月，電線電纜企業開工率為81.7%,環比下降1.86%;銅板帶箔企業開工率為84.15%,環比下降1.44%;銅管企業開工率為85.45%,環比下降3.96%;銅桿企業開工率為70.45%,環比下降0.14%。另外,進口數據不及預期也進壹步佐證需求端在下滑,我國5月未鍛銅及銅材進口量連續第二個月下降至44.5萬噸,降幅達8%。

與此同時，由於高價已明顯損害終端消費的現象，下遊加工企業在原料備庫方面偏於謹慎，從而促使銅庫存出現回升拐點。

基於上來看，不難發現，也正是上述多方面因素對銅價形成壓制，進而讓漲上天的銅價步降降溫。

上行或者下行，銅後市怎麽看?

目前來看，瘋漲的銅價已經被多方面因素給壓制住了。那麽，其接下來的走勢又會如何呢?

結合相關研報的觀點來看，銅價接下來的走勢可從短期和長期這兩個角度解析，具體如下：

壹是，短期來看，受宏觀面及供需端等因素影響，投機炒作情緒或受抑制，進而促使銅價或面臨壹段時間的回調壓力。

具體而言，宏觀面，美聯儲流動性拐點暫時難以確認，通脹預期及弱美元對價格仍有支撐。國內高層多次喊話疊加國儲拋儲行為，抑制炒作情緒，讓價格相對回歸理性。供應端，銅礦供應邊際有望加速釋放，加工費或繼續回升，疊加硫酸等副產品價格高位，冶煉端供應增速將維持高位。需求端，傳統消費領域電網建設等基建需求整體偏弱，新能源汽車、新能源發電等新型領域對銅需求的拉動還需較長時間。

因此綜合來看，國內政策聚焦大宗商品價格，投機炒作情緒或受抑制，原料端及冶煉端供應恢復的速度預計快於整體需求增長的速度，預計銅價短中期仍有回調壓力。

不過，需要註意的是，方正中期期貨表示，目前國儲局儲備銅約180萬噸-200萬噸。就以往情況而言，拋儲消息發酵期間銅價相對承壓，但壹旦落地對價格的影響迅速降低，價格的主導因素主要還是在於基本面和宏觀面。

二是，長期來看，受益於“碳中和”催生的發展機遇，銅需求長期增量趨勢不改，進而促使銅價擡升格局不改。

眾所周知，在“碳中和”背景下，新能源汽車和光伏產業仍將是兩大需求增量方向。對此，

中金公司指出，長期來看，銅價中樞逐步擡升格局不改。其原因壹是銅礦供應進入低速增長時期，加工費處於低位抑制銅冶煉產能;二是清潔能源革命背景下，銅需求空間被打開。

而高盛亦發表研報表示，銅在實現巴黎氣候目標方面將發揮的關鍵作用不容低估。如果未來幾年碳捕獲和儲存技術方面未能取得重大進展，那麽實現凈零排放將只能完全依靠減排，具體就是電氣化和可再生能源。

據悉，銅作為成本效益最高的導電材料，是獲取、儲存和運輸這些新能源的核心。基於這壹作用影響，高盛表示，二十壹世紀二十年代將成為歷史上全球銅需求增長最高的十年。而大幅躍增的銅需求也將促使銅價維持漲勢，該機構指出——從現在開始，銅價最有可能出現的走勢就是在2025年左右上漲到15000美元左右。

在被“官宣拋儲”和“偏鷹意外”澆了壹盆冷水後，瘋狂的銅價似乎露出了壹點下行的苗頭。